Cummins Stock: Китай збільшить прибуток у 2014 році

Cummins Inc. (NYSE: CMI) вийшов краще, ніж очікувалося протягом року, незважаючи на більш складне операційне середовище. Вартість акцій за цей період зросла на 22%. Він перевершив інших виробників двигунів, таких як Caterpillar (NYSE: CAT), що на 3% менше, але не вистачало таких виробників, як Paccar (NASDAQ: PCAR) та Navistar (NYSE: NAV). Керівництво приймає стратегічні рішення, які заважають зростанню Cummins у 2014 році.

Це, у поєднанні з прогнозами щодо збільшення продажів важких вантажівок в Північній Америці на 10% відповідно до ACT у 2014 році та потенціалу їхніх китайських СП, може призвести до того, що доходи зафіксуватимуть поточний консенсус у 2014 році, що збільшить акції. Ми уважніше розглянемо можливість у Китаї, зокрема, виходячи зі стандартів викидів NS4. Це, разом із зростанням частки, значною мірою сприятиме довготривалому управлінню ростом керівництва. Це саме те, про що ми говорили раніше цього тижня з китайським та американським експортом.

Можливості Китаю на 2014 рік і далі

Незважаючи на те, що в даний час бізнес КМІ в Китаї складає 9% доходів за підсумками 2-го кварталу консолідованої фінансової звітності та 4% від загального обсягу надходжень від ПС-2-го кварталу 2013 р., Це значна частина майбутнього зростання. Компанія Cummins вже протягом останніх 30 років була присутня в Китаї та є найбільшим іноземним інвестором у дизельній галузі. Доходи в 2012 році зросли до $ 2,6 мільярдів (СП + консолідовані) з $ 200 мільйонів у 1994 році. Консолідований обсяг продажів у Cummins склав $ 10,7 мільярда доларів у 2012 році. Вона має частку ринку лише 10% у Китаї середнього / важкого ринку.

Це в порівнянні з часткою ринку в Бразилії - 31%, в Індії - 40%, в Росії - 37%, у Північній Америці - більше 40%. Діловий двигун простягається далеко за межі вантажівок для виробництва електроенергії, будівництва та видобутку корисних копалин. Cummins працює по всьому спектрам від нижньої кінської сили, більш легкої частини ринку, до високої потужності, важких застосувань. Він має 17 об'єктів і понад два мільйони двигунів.

Китай є ключовим, тому що це найбільший ринок у світі для комерційних автомобілів та будівництва. Ці ринки історично зросли з 1 до 2 ВВП (прогноз FY14 від 7 до 7,5%), і менеджмент вважає, що Cummins буде рости швидше, ніж загальний ринок. Cummins може випередити ринок, збільшивши виробництво преміум-класу вантажівки та енергогенеруючого бізнесу, далі розширившись у вантажних автомобілях, фронтальному навантажувачі та екскаватори серед вітчизняних виробників, нарощуючи компоненти та покращуючи емісію бізнесу, а також розширюючи і розвиваючи партнерські відносини, які є критичними на китайському ринку.

В даний час Cummins співпрацює з Dongfeng Cummins для важких вантажівок та післяобробки, LiuGong Cummins для фронтальних навантажувачів та екскаваторів, і Foton Cummins для легких і важких вантажівок. Всі китайські спільні підприємства разом із двигунами BFCEC ISF та ISG представляють значну можливість для 2014 року в Китаї.

Китай намагається чистити викиди

Китай запровадив норми викидів NS4 в період з 2013 по 2014 рр., Що може стати каталізатором значного зростання в 2014 році. Існує невизначеність щодо рівня виконання цих стандартів у 2014 році. Ця можливість є значною протягом довгого періоду, але зростання у 2014 році буде сильно залежить від жорсткості китайських влади.

Останні коментарі вказують на те, що занепокоєння, пов'язане з забрудненням, продовжує збільшуватися, тому можливий принаймні помірний рівень виконання. Розмір компонентів NS4 завдяки продажам систем післяопераційного обслуговування становить від 150 до 250 мільйонів доларів на 2014 рік на основі помірного рівня виконання, Dongfeng використовує свої системи та деякі покупки від інших виробників вантажних автомобілів у Китаї.

Можливості для двигунів BFCEC ISF та ISG на 2014 рік, ймовірно, складають від 100 до 325 мільйонів доларів, також залежать від рівня виконання NS4. Двигун ISF призначений для легких вантажних автомобілів, а ISG - версія 10L / 12L, яка входить до складу Foton JV. ISF має потенційний ринок в Китаї 300 000 на рік, і, ймовірно, коштуватиме близько 9000 доларів США, тому довгостроковий потенціал є дуже великим. Вона буде введена в квітні 2014 року і повинна продавати близько 10 000 одиниць в рік.

Нарешті, існує деяка можливість розширити свій бізнес LiuGong, де він прив'язаний до фронтальних навантажувачів у Китаї. Він почав розвивати цей бізнес у кінці 2013 року і повинен продовжувати збільшувати свою частку в 2014 році. Крім того, прогнозується зростання ринку фронтальних навантажувачів на 10% у 2014 році.

Керівництво проектує CAGR від 11 до 18% на період до 2018 року для Китаю, що призведе до продажу в діапазоні від 4,8 до 6,1 мільярда доларів.

Висновок: Китай збільшить прибуток для Cummins

Можливості 2014 року в Китаї можуть бути більшими, ніж вулиця в даний час готується до прогнозів заробітку. Історично аналітики сприймають консервативний підхід з невизначеності в Китаї, особливо ті, що керуються діями уряду, такими як дотримання норм викидів.

Проте, коли уряд зосереджує увагу на забрудненні, правоохоронна діяльність може бути більшою, ніж очікувалося, за рахунок продажів у верхній частині діапазонів, зазначених раніше. Крім того, його інший кінцевий ринок повинен перетворитися на позитивні, і інші нові угоди, такі як Navistar, повинні збільшити продаж і прибуток у 2014 році.