Муніципальні облігації Новий випуск міражу 💲💲💲

Загальне випуску нових муніципальних облігацій може встановити рекорд у 2010 році, але справжня історія для інвесторів - це склад нових випусків облігацій. Прогнози "Уолл-стріт" варіюються від 415 до 450 мільярдів доларів на випуск нових муніципальних облігацій на 2010 рік, коли більшість прогнозів скупчуються у верхній частині цього діапазону.

Таким чином, випуск нових випусків місцевих облігацій у 2010 році може призвести до виходу облікового запису 2007 року на суму 435 мільярдів доларів. Постачання - це один з найважливіших факторів ефективності муніципальних облігацій та керованого постачання, що дозволило досягти високої продуктивності в 2009 році.

Що таке проблема?

Випуск нових облігацій є важливим, оскільки він може мати значний вплив на динаміку попиту-пропозиції, що впливає на ціноутворення та дохідність облігацій. Нові випуски є більш важливими на ринку облігацій щодо фондових ринків, оскільки облігації мають строки погашення, а нові випуски є більш постійним фактором на ринку. Крім того, облігації (за винятком деяких виключень) не вносяться до списку бірж, а торгівля здійснюється поза обліковим записом, що робить його більш чутливим до змін у попиті на попит.

Проте для більшості інвесторів, що займаються муніципальними облігаціями, значення є сумою традиційних податкових пільг. До 2009 р. Випуск оподатковуваних муніципальних облігацій склав в середньому 5% від загального обсягу емісії місцевих облігацій. У 2009 році випуск облігацій місцевих облігацій складав 20% усіх випусків місцевих облігацій завдяки програмі Build America Bond (BAB). Випуск BAB може перевищити 100 мільярдів доларів у 2010 році і за деякими оцінками може досягти 140 мільярдів доларів. Віднімаючи 100 до 140 мільярдів доларів із оцінкою 450 мільярдів доларів США за 2010 рік, загальна міська випуск залишає від 3 до 10 мільярдів доларів до 350 мільярдів доларів для традиційних податкових пільг. Цей рівень приблизно відповідає 325 мільярдам доларів у 2009 році. Якщо випуск звільнених від податків сягне 350 мільярдів доларів у 2010 році, це все одно буде найнижчим з 2004 року.

Тому традиційний ринок з обтяжуючими податками, як очікується, буде бачити у 2010 році незначне зростання, якщо воно відбудеться, коли очікується, що попит залишатиметься високим. Ряд штатів вже збільшили податкові ставки на 2010 рік, з більшою ймовірністю слідувати. На національному рівні максимальна ставка податку встановлена на 39,6% від поточних 35% на кінець 2010 року. Крім того, демографічні показники відображають зростаючу базу інвесторів для оподатковуваного доходу.

Створення американської програми облігацій

Планується, що програма BAB буде продовжена до закінчення терміну дії поточного року наприкінці 2010 року, однак додаткове розширення програми BAB може призвести до ще більшого обсягу безмитної облігації. Народні депутати в даний час вирішують, чи дозволити BAB використовувати нові випуски для рефінансування існуючих облігацій, що не оподатковуються. Якщо таке положення буде додано, емісія BAB може ще більше збільшуватися, а пропозиція традиційних безподаткових облігацій зменшиться.

Випуск облігацій BAB був добре отриманий на ринку. Банківські біржі пропонують трохи більш високі доходи, ніж порівняно класифіковані корпоративні облігації. Незважаючи на те, що диференціал доходності не настільки великий, як коли BABs спочатку розпочалися у квітні 2009 року, диференціал все ще є привабливим для інвесторів, які підлягають оподаткуванню, зокрема іноземним покупцям, які прагнуть диверсифікувати існуючі корпоративні облігації.

Видача BAB має більший вплив на довгострокову частку ринку муніципальних облігацій. Банківські біржі випускаються для інфраструктури та інших довгострокових проектів, які потребують довгострокових облігацій. Крім того, оскільки довгострокові муніципальні облігації, а не короткострокові облігації, дешевше оцінюються до казначейських зобов'язань, довгострокове видання BAB є більш економічно вигідним для штатів та муніципалітетів. Приблизно 95% БАБ мають строк від 10 років і більше. Як наслідок, вплив пропозиції чи його відсутність матимуть більший вплив на довгострокові муніципальні облігації. Це ще одна причина, чому ми продовжуємо надавати перевагу проміжним та довгостроковим муніципальним облігаціям. Як зазначалося у нашому 2010 році, динаміка випуску BAB є ключовою причиною, через яку ми вважаємо, що довгострокові муніципалітети повинні виявляти стійкість до перспективи підвищення процентних ставок.

Нове випуску має особливе значення на ринку муніципальних облігацій, оскільки воно є більш чутливим до змін у динаміці попиту-пропозиції порівняно з оподатковуваним ринком. Індивідуальні інвестори, або безпосередньо через індивідуальні облігації, або опосередковано через взаємні фонди, складають переважну більшість ринку. Якщо нове місцеве видання призведе до раптового збільшення пропозиції в той час, коли індивідуальний попит інвестора є відносно слабким, може відбутися зниження цін на облігації та підвищення виторгу. І навпаки, коли попит твердий, а нові випуски є відносно легкими або неіснуючими, ціна на біржі може збільшитися в результаті.

Що про податкові облігації?

З іншого боку, оподатковуваний ринок переважають інституційні інвестори, яким передбачено повне інвестування та близькість до цільових показників інвестування. Інституційні інвестори, як правило, більш широко диверсифіковані та постійно реінвестували дострокове випуску облігацій у нові облігації. Це створює більш стійкий попит незалежно від умов і робить оподатковуваний ринок менш чутливими до індивідуальних інвесторів, інтереси покупців яких значною мірою впливають на рівень процентних ставок, а не на певний еталонний чи розподіл.

Ця динаміка є ключовою причиною того, чому муніципальний ринок історично виявився менш чутливим до зростання процентних ставок. І навпаки, муніципальний ринок часто відставав від руху в доходності казначейства, коли знижуються процентні ставки.

Починаючи з нового року, муніципальні інвестори облігацій бачитимуть заголовки для потенційного рекордного року випуску муніципальних облігацій.Проте випуск традиційних безподаткових облігацій буде близьким до найнижчих рівнів останніх декількох років. Зниження податкового облігацій в результаті емісії та потенційного розширення BAB у поєднанні з підвищенням податкових ставок та зростаючою базою інвесторів свідчить про сприятливий баланс попиту, який виграв від муніципальних облігацій у 2009 році, продовжуватиметься і в 2010 році. Ми продовжуємо надавати перевагу проміжному і довгострокові муніципальні облігації, де питання оцінки та постачання забезпечують більш сприятливий фон.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

Це було підготовлено LPL Financial. Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки відсотки
ставки зростають і залежать від наявності та зміни цін.
Високі дохідні та небажані облігації не є цінними паперами інвестицій, включають суттєві ризики та, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
Інвестиції на міжнародні ринки та ринки, що розвиваються, пов'язані з особливими ризиками, такими як коливання валюти та політична нестабільність, і може бути непридатним для всіх інвесторів.
Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.
Інвестування в пайові інвестиційні фонди передбачає ризик, включаючи можливу втрату основної суми. Інвестиції в спеціалізовані галузеві галузі мають додаткові ризики, які є конспектами в проспекті емісії.