У середині минулого десятиріччя Федеральна резервна система (ФРС) постійно збільшувала коефіцієнт федеральних фондів з середини 2004 р. До середини 2006 р. Ще 10 та 30-річні доходи від казначейства закінчилися циклом посилення, приблизно незмінними. Коли ставлять під сумнів питання, чому процентні ставки (дохідність облігацій) були ледве бюджетними, голова ФРС Алан Грінспен зазнав збитків від слів і добре описав реакцію ринку облігацій "загадка”.
Аналогічним чином, минулого тижня з останнім раундом аукціонів із казначейства на 3, 10 та 30 років розпочався ще один рік запису емісії казначейства. Незважаючи на загальну мудрість, що процентні ставки зростатимуть із записом на запити про запозичення Казначейства, врожай казначейства знизився на 0,11% до 0,17% на тиждень, найбільше падіння з моменту проведення в кінці листопада мирового рейсу до безпеки в Дубаї. Падіння дохідності відбулося, навіть якщо тиждень почався з додаткової безпеки на аукціоні, нової 10-річної казначейської інфляції захищеної безпеки (TIPS), на загальну суму аукціону в розмірі 84 мільярдів доларів. Лише третій раз Казначейство виставило на продаж чотири процентні цінні папери протягом чотирьох днів поспіль, але всі аукціони проходили досить добре, причому кожна з цих заявок була більшою, ніж середній попит.
Казначейські аукціони
Аукціони Казначейства не тільки пройшли відносно добре, але 30-річний облігаційний аукціон досягнув найвищого попиту. 30-річний облігацій, що продаються з виходом 4,64%, майже на 0,05% нижче, ніж прибутковість, яка переважає у кінці торгів, що свідчить про сильний попит. Такий помітний збиток у минулі хвилини аукціону відбувся лише два рази в 2009 році, на початку вересня та на початку березня. Оскільки 30-річний облігацій є найвищою відсотковою ставкою, казначейська безпека, яка регулярно здійснюється на аукціоні, вимагає 30-річних облігацій, що суттєво підтримує Treasuries на більш широкому ринку облігацій та сприяє зниженню врожаю.
Хоча пропозиція Казначейства отримала більше, ніж справедлива частина заголовків ринку, більш широкий погляд на пропозицію ринку облігацій може допомогти пояснити, чому збільшення пропозиції Казначейства ще не призвело до вищих доходів. Порівняння непогашеної суми долара на ринку оподатковуваних облігацій показує, що, хоча заборгованість за боргами на ринку казначейства збільшилася на 19% з кінця 2008 р. До третьої чверті 2009 р. (Останні дані доступні), деякі сегменти ринку облігацій фактично скорочувались як побічний продукт кредитної кризи. Найбільш помітним є те, що комерційні папери (включені до грошових ринків) та цінні папери, забезпечені активами, були двома секторами, в яких учасники отримали кредитний ліквід, свідчило саме різке скорочення. В цілому, розмір ринку облігацій збільшився лише на 3% при розгляді всіх високоякісних варіантів облігацій, доступних інвесторам. Це навряд чи є тяжким навантаженням на постачання для ринку облігацій, що, ймовірно, свідчить про збільшення потоків від повернення інвесторів на ринок.
Облігації ринку скорочуються
Проте, беручи до уваги покупки ФРС, ринок облігацій фактично зменшився у 2009 році. У нижній таблиці ми коригуємо рівень нерозподілених облігацій, вирахувавши покупки ФРС до кінця вересня 2009 року. Після коригування покупки ФРС на ринку облігацій фактично зменшився трохи більше ніж на 500 мільярдів доларів, або на 2%. Метою програми купівлі ФРС було допомогти ринку житла, як за рахунок зниження ставок за іпотечними кредитами (придбання МБС), так і шляхом надання Fannie Mae та Freddie Mac доступу до дешевого фінансування (агентські та казначейські закупівлі). Незважаючи на те, що ФРС купив лише державні сектори, покупки допомогли зберегти більш низький рівень процентних ставок за рахунок зменшення кількості високоякісних облігацій на ринку. 10-річний дохід від казначейства відображає торгівельну середу, яка складається з високоякісних ринків з фіксованим доходом протягом кількох останніх місяців.
Звичайно, інші чинники, такі як низька інфляція та затримка ФРС, також відіграли певну роль у збереженні низьких доходів Казначейства. Основна інфляція залишається низькою на рівні
1,8%, і, як очікується, скоротиться в 2010 році. Ми очікуємо, що ФРС підвищить процентні ставки наприкінці 2010 року, але доброякісні коментарі від посадових осіб ФРС в минулому
пару місяців допомогли пом'якшити ринкові страхи швидше, ніж очікувалося, збільшенням процентної ставки та вищим доходом казначейства. Виходячи з цього, ми очікуємо, що 10-річний казначейський дохід зростатиме, але залишатиметься відносно низьким у 2010 році та завершить рік з 4,0% до 4,5%. Проте ефект пропозиції не повинен бути звільнений, якщо врахувати все ще сильний попит інвесторів на фіксований дохід у цілому. Коли ми рухатимемося вперед у 2010 році, вплив ФРС на динаміку пропозиції зрештою зникне.
Fed On Target
ФРС має намір завершити свою програму придбання агентства на суму 1,25 трлн. Іпотечних цінних паперів (MBS) та 175 мільярдів доларів США до кінця березня. Можливо, ФРС розширює поставки в квітні, щоб обмежити потенційні ринкові наслідки, подібні до того, що було зроблено для програми придбання казначейства. Однак емісію казначейства продовжуватиметься протягом всього 2010 року. Навіть якщо ФРС не продасть існуючі частки казначейських операцій та МБС на ринок облігацій, то відсутність ФРС і його велика купівельна спроможність будуть негативними для ринку облігацій . Це один із "головних", який ми наводимо у нашому прогнозному році 2010 року, і може надати тиск на доходи облігацій пізніше цього року.
ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ
Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів.Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо. Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки підвищуються процентні ставки та залежать від наявності та зміни цін.
Високі дохідні та небажані облігації не є цінними паперами інвестицій, включають суттєві ризики та, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
Інвестиції на міжнародні ринки та ринки, що розвиваються, пов'язані з особливими ризиками, такими як коливання валюти та політична нестабільність, і може бути непридатним для всіх інвесторів.
Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.
Інвестування в пайові інвестиційні фонди передбачає ризик, включаючи можливу втрату основної суми. Інвестиції в спеціалізовані галузеві галузі мають додаткові ризики, які є конспектами в проспекті емісії.
Залишити Свій Коментар