Грецька справа 💲💲💲

Побоювання щодо грецької, а останнім часом, португальських державних облігацій знову переважали заголовки ринку облігацій та призвели до неефективності корпоративних, високорентабельних та нових ринкових облігацій інвестування. У більш широкому сенсі, занепокоєння зростанням бюджетного дефіциту серед периферійних європейських країн Греції, Португалії, Іспанії, Ірландії та Італії призвели до додаткової покупки американських казначейських та німецьких облігацій.

Побоювання щодо зростання дефіциту бюджету в кількох периферійних європейських країнах стали зростаючим фокусом для інвесторів та спричиняють нестачу ризиків. Хоча Греція стикається з найбільшим дефіцитом бюджету в Європі, що становить 13% від грецького економічного обсягу, виміряного за валовим внутрішнім продуктом (ВВП), останнім часом концерн поширився на Португалію та Іспанію з державними облігаціями з Ірландії та Італії, що також демонструє слабкість відносно сильніших Німецькі та французькі колеги. Несприятливість до ризику мала ефект доміно, внаслідок чого більш економічно чутливі корпоративні облігації, інвестиційні рейтинги, високі доходи та нові ринкові облігації погіршуються, незважаючи на покращення основних показників, як це вимірюється Barclays Corporate Index, Barclays High-Yield Index та Barclays Індекс глобального інноваційного ринку.

Як погано могло статися ситуація в Греції?

Ми розглядаємо грецький дефолт як малоймовірний з двох причин. По-перше, Греція не спонукає не платити свої державні боргові зобов'язання. Рішення не платити призведе до банкрутства з грецьким урядом реструктурувати борг.

Проте спроба зайнятись на ринку облігацій після реструктуризації буде дуже каральною, а інвестори облігацій, можливо, вимагатимуть двозначних процентних ставок, які набагато перевищують поточний прибутковість 6,7% від грецьких десятирічних державних облігацій. По-друге, хоча доходи вище, міністерство фінансів Греції змогло продати державні облігації та доступ до ринків капіталу для фінансування. Наприкінці січня 5-річний номінальний аукціон на загальну суму 8 млрд євро отримав замовлення на суму 25 млрд. Євро, оскільки вищі доходи залучали інвесторів. Можливість доступу до ринків капіталу значно знижує ризик, який грецький уряд посідає дефолт, оскільки не зможе погасити існуючих боржників.

Суверенні ризики створюють складні умови торгівлі і, певне, залишаться на ринку облігацій. Ми бачимо три потенційних шляхи вирішення проблем грецьких зв'язків:

Криза від Європейського центрального банку (ЄЦБ)
Пакет кредитування Міжнародного валютного фонду (МВФ)
Просто зачекайте, поки не вступить в дію обмежувальні скорочення

Будь-який із двох перших рішень, швидше за все, призведе до різкого відставання від нижчих рейтингових сегментів ринку облігацій, оскільки інвестори сприймають менший ризик.

Реакція була б швидкою та важкою для інвесторів для розміщення портфелів навколо. Зрештою, ми вважаємо, що ЄЦБ буде стояти за Грецією, однак, підтримуючи Грецію, може стати небезпечним прецедентом, і тому ми розглядаємо кризові ситуації як низьку вірогідність. Пакет кредитів МВФ, здається, є трохи більш правдоподібним рішенням, оскільки він би поділяв обтяження більш широко, але грецькі фінансові органи не можуть погодитися на умови. Ми бачимо третій варіант, як найбільш імовірний. На жаль, цей варіант займе деякий час, і тепер Греції потрібно повідомити ЄК про конкретні кроки та прогрес, і волатильність ринку може зберегтись. Ми поважаємо останні дії ринку та потенційні ризики, але з часом ми вважаємо, що інвестори зрозуміють, що Греція та Португалія не становлять більш широкого ризику зараження ринками недержавних облігацій у всьому світі.

Страхи зараження

Дії ринку викликали побоювання, оскільки периферійні європейські уряди, по більшій частині, є невеликими вкладниками до ВВП та ринків облігацій в єврозоні (див. Таблицю нижче). Як Греція, так і Португалія є відносно невеликими вкладниками економічного зростання в Єврозоні, виміряними за ВВП. Аналогічним чином, їхні відповідні ринки облігацій відносно невеликі компоненти індексу державних облігацій Barclays Euro. Хоча грецькі облігації складають приблизно 5% ринку державних облігацій у єврозоні, що на загальну суму дорівнює 1,7%, після того, як було включено набагато більші ринки облігацій у Великобританії, США та Японії. Хоча Греція є невеликим учасником світового ринку облігацій, низька оцінка низькооплачуваних сегментів ринку облігацій говорить про те, що інвестори в Греції та Португалії беруть на себе не тільки додаткові труднощі, а й те, що їх виклики поширюються на фінансово безпечніші економіки у всьому світі.

Потенціал для інфікування

Іспанія становить приблизно 9% державного боргу у Європі та є наступною потенційною загрозою для світових ринків облігацій, оскільки її дефіцит (11% ВВП) є третім найбільшим у Єврозоні. Проте співвідношення Іспанії з боргом до ВВП, найважливішим кредитним показником, який вимірює рівень боргу як потенційного навантаження на економічний результат, є одним із найнижчих з країн єврозони, що становить 54% ВВП, і є ключовою причиною, чому рейтинг іспанських державних облігацій оцінюється AAA від Moody's та AA + від S & P. Чим більше сума боргу відносно розміру економіки (ВВП), тим більший борговий тягар і тим більший ризик не
обслуговування цього боргу (див. перспективи ринку облігацій - дефіцит та процентні ставки з 2 лютого). Ці рейтинги можуть бути знижені в майбутньому, однак однією з причин високих рейтингів була здатність Іспанії перейти від дефіциту до надлишку в минулому. З 1996 по 2006 рік Іспанія неухильно скорочувала свій дефіцит і згодом перемістився до надлишку, який складав 2% ВВП.Іспанія має більше довіри до інвесторів, обмежуючи ефект зараження від неприємностей Греції.

Італійські державні облігації також підлягають перевірці, але дефіцит бюджету - 5,2% ВВП - трохи більше, ніж половина суми США. Ми не звільняємо фінансові проблеми, з якими стикаються країни Єврозони
Загалом фінансові проблеми, з якими стикаються Греція та Португалія, значно перевищують великі емітенти облігацій, такі як Іспанія та Італія. Іспанські та італійські 10-річні державні облігації не дадуть 4,13% і 4,08% відповідно, якщо ринок сприйме більш серйозні довгострокові значні кредитні ризики, що стоять перед цими країнами. Проблеми, з якими стикаються країни єврозони, є основною причиною того, що у портфоліо моделей ми не маємо доступу до іноземних фондів облігацій. Європейські державні облігації складають приблизно 50% від основних критеріїв, на які прив'язані іноземні облігаційні фонди.

Інвестиційні наслідки

Ми рекомендуємо уникнути європейського ринку облігацій. Натомість ми продовжуємо рекомендувати міжнародну виставлення облігацій на ринках емісійних ринків, які, незважаючи на недавню слабкість, демонструють більш міцні основи, ніж розвинута Європа. П'ять найбільших емітентів країн, що беруть участь у "Індексі глобального боргу" (Barclays Global Emerging Market Debt, EMD), демонструють стійке зменшення відношення боргу до ВВП [діаграма 1]. Очікується, що ці співвідношення, які до кінця 2008 року будуть зростати (поєднання більш слабкого економічного зростання та боргів, випущених для фінансування вітчизняних стимулів), коли дані за 2009 рік будуть завершені, але очікується, що їх зростання буде невеликим і становитиме лише кілька відсотків окуляри Менше зростання є віддзеркаленням більшого відновлення у країнах з ринковою економікою, що розвиваються.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути доцільними для вас, перед інвестуванням зверніться до свого фінансового консультанта. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки підвищуються процентні ставки та залежать від наявності та зміни цін.
Високі дохідні та небажані облігації не є цінними паперами інвестицій, включають суттєві ризики та, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
Інвестиції на міжнародні ринки та ринки, що розвиваються, пов'язані з особливими ризиками, такими як коливання валюти та політична нестабільність, і може бути непридатним для всіх інвесторів.
Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.
Інвестування в пайові інвестиційні фонди передбачає ризик, включаючи можливу втрату основної суми. Інвестиції в спеціалізовані галузеві галузі мають додаткові ризики, які є конспектами в проспекті емісії.
Муніципальні облігації залежать від наявності, ціни та ринку, а процентний ризик проданий до погашення.
Облігація зменшиться з підвищенням процентної ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку.
Ви можете подати федеральний податок, але інший державний і місцевий податок.
Цінні папери з іпотечними кредитами підлягають кредитному ризику, ризику з дефолтом та ризику передплати, який діє так само, як і ризик дзвінків, коли ви отримуєте основну плату раніше, ніж вказаний термін погашення, ризик збільшення, протилежний ризику дострокового погашення та процентним ризиком.