Чи значує вартість книги, коли ви інвестуєте?

Минулої тижня наприкінці травня продажу в очікуванні можливих змін процентних ставок ФРС зробили для деяких цікавих інвестиційних можливостей. Коли люди панічно продають, вони не думають про справжнє значення інвестування - замість цього вони прагнуть зафіксувати прибуток або уникнути втрати грошей. Але довгострокові інвестори повинні звернути увагу - зверніть увагу на балансову вартість, тобто.

Ви бачите, в умовах паніки, щоб не втратити гроші за рахунок підвищення процентних ставок, багато акцій та взаємних фондів раптом почали торгувати нижче їх балансової вартості, що може призвести до хорошого майбутнього інвестування.

Що таке вартість книги?

Балансова вартість компанії точно така, якою вона виглядає - сукупні активи на балансі, за вирахуванням зобов'язань. Теоретично, це чиста вартість компанії, і це власне акціонери. Якщо компанія перестала існувати, виплачувалися його облігації, це сума грошей, яка залишилася б для оплати акціонерам.

Інший спосіб переглянути балансову вартість - порівняти його з ціною акцій. Якщо ціна акцій перевищує балансову вартість, вона може бути надмірна. Однак усвідомлюйте, що коефіцієнт цін на акції в майбутніх доходах, тоді як балансова вартість розглядає лише поточні активи.

Проте, навпаки, це так само - акції, які торгуються за балансовою вартістю, теоретично коштують більше, ніж зараз, коли люди платять за це на фондовій біржі. Знову ж таки, він не враховує майбутні заробітки, але це може бути цікавий показник, на який слід подивитися.

Чому вартість книг має значення (особливо для Баффета)?

Бухгалтерська вартість має значення, оскільки саме це коштує компанія. Це не єдина цінність того, що компанія коштує, але це корисно.

Фактично, Уоррен Баффет, у своїх листах до акціонерів, майже завжди бачить балансову вартість Berkshire Hathaway, особливо, коли виникають переговори про купівлю акцій або дивіденди. У 2012 році Баффет випустив частку викупу акцій Berkshire Hathaway на рівні 116% від поточної балансової вартості. Його розум? Він відчував, що внутрішня майбутня вартість компанії буде коштувати набагато більше, ніж інвестиції.

Коли вартість книги не має значення

Це призводить до того, коли балансова вартість не має значення - внутрішнє значення. Ціни на акції компаній регулярно перевищують балансову вартість, коли інвестори вважають, що існує певна внутрішня вартість, яка коштує набагато більше, ніж компанія в даний час. Наприклад, майбутні доходи. Скажімо, компанія сьогодні складає лише 100 доларів, але якщо інвестори вважають, що в найближчому майбутньому вона становитиме 1000 доларів на ті самі операційні витрати, вони будуть купувати ціну акцій.

Проте страх іноді призводить до виходу інвесторів з акцій, що, в свою чергу, може призвести до зниження вартості акцій нижче балансової вартості. Хорошим прикладом цього було фінансова криза. Під час піку розпродажу "Уолл-стріт" у 2007 році Goldman Sachs мала балансову вартість близько 84 доларів. Однак, за найнижчої ціни акцій, компанія торгується близько 50 доларів. Якщо б ви купили за ціною, ви сидите на хорошій ставці на 100 доларів на цю акцію.

Деякі поточні приклади

Існує два основні сфери (можливо, більше), де існують побоювання, що тиск на цінні папери нижче балансової вартості: ринок REIT та закриті фонди.

На ринку Іпотечного REIT інвестори надзвичайно налякані, що ФРС збирається припинити операцію Twist. Існує не так багато побоювань щодо зростання короткострокових ставок, але існує побоювання щодо підвищення довгострокових ставок. Як результат, у другій половині травня відбувся величезний продаж. Багато хто з найвищих іпотечних кредитних рейтингів, таких як Annaly (NLY) та American Capital Agency (AGNC), зараз торгуються нижче своїх балансових цін.

Страх на цьому ринку полягає в тому, що ціни на біржі усередині цих фондів зменшаться, що знизить балансову вартість. Таким чином, це ризик - чи інвестори продають у страху, чи продають вони в очікуванні компаній, які оголосили про зниження балансової вартості?

Інша область, де можливі потенційні можливості, полягає в закритих фондах. Як ми вже говорили раніше, фонди закритого типу інвестують в ринкові ніші - фіксований дохід, спеціальні типи облігацій та цінних паперів або спеціальні інвестиції в нерухомість. Багато теж побоювання, що підштовхнули ринок РИТТ, також підштовхнули ринок закритого ринку фондів:

Графік вище показує популярний закритий фонд (AllianceBernstein Income Fund - ACG), який імітує продаж на ринку mREIT. Тиск з потенціалу втрати низьких процентних фінансів підірвав багато інвесторів з цих цінних паперів.

Так що тепер час інвестувати?

Справжнє питання - чи це засноване на страхуванні чи продане? Я думаю, що в секторі mREIT це розчарування на основі страху. ФРС заявила, що перша операція Twist завершиться, що дозволить збільшити довгострокові процентні ставки. Проте, поки рівень безробіття залишається високим та їх економічна невизначеність, ФРС зазначила, що вона буде зберігати короткострокові ставки близько 0%. Результат? Це робить потенційно вражаючу дохідність на mREITs. Пам'ятайте, що ці кошти заробляють на запозичення в короткостроковій перспективі, щоб купувати довгострокові кредити, що виплачують вищу процентну ставку. Якщо вони можуть позичити дешево, а ставки кредитування зростають, ці компанії отримують більше прибутку.

У бурхливому короткостроковому періоді хеджування може зменшити прибуток, оскільки ринок не має жорсткого характеру, але я думаю, що як це виявляється в середньостроковій перспективі, дії ФРС, в кінцевому рахунку, допоможуть ринку mREIT, не завдаючи шкоди цьому. Отже, цей страх продажу може бути покупцем.

Закриті фонди дещо складніше з'ясувати, оскільки вони настільки різноманітні. Головним є вивчення джерел фінансування, впливу важелів та впливу на процентні ставки на майбутню прибутковість. Якщо назва гри - це графічна ставка, то прибутковість з часом покращиться. Проте, якщо фонд залежить від повернення фіксованого доходу довгострокових облігацій, фонд постраждає в короткостроковій перспективі.

Які ваші думки? Чи важлива бухгалтерська цінність? Чи слід інвестувати в mREIT або інші компанії, які торгуються нижче балансової вартості?