Муніципальні облігації не розраховані

Ринок муніципальних облігацій вийшов незайманим від незручностей на фінансових ринках протягом останніх двох тижнів. Незважаючи на відставання на фондовому ринку та врахування казначейських зобов'язань, ціни та доходи муніципальних облігацій були відносно стабільними. З початку травня 10-річний казначейський дохід коливався між 3,39% і 3,68% дохідності, середня середньостатистична ААА з рейтингом 10-річного муніципального доходу, яка утримується в межах 3,14% до 3,20%, згідно з Moody's. Постійна поведінка також поширилася на муніципальний ринок з високим рівнем випуску, який перевищив високі якості муніципальних облігацій на місяць до дати до 17 травня 2010 р., За оцінками Індекс місцевих облігацій Barclays і Муніципального індексу високих доходів Barclays. Перевищення ефективності муніципальних вигідних облігацій суттєво відрізняється від оподатковуваного ринку високодохідних облігацій, який до цього часу мав місце, що малоефективне для державних облігацій. Два фактори пояснюють, чому ціни на муніципальні облігації зберігалися стабільно під час нещодавніх ринкових суєти

• Муніципальний ринок постраждав від свого власного відступу з середини березня до початку квітня. Податковий сезон - традиційно складний період для муніципальних інвесторів, оскільки інвестори продають облігації для сплати податків. Зростання пропозиції облігацій з новим емісією та продажем інвесторів спричинило занепад високоякісних цін на облігації. Як минулого квітня пройшло, і пропозиція суттєво змінювалась, муніципальний ринок відновив свою основу. Керований новий календар емісії, який розпочнеться у травні разом із ще сильним попитом на податковий прибуток, допомогло зберегти стабільність муніципального ринку.

• Moody's та Fitch переглянули свої рейтинги муніципальних облігацій. Хоча ми розглянемо повторну калібрування рейтингів, внаслідок чого тисячі муніципальних облігацій з рекалібрацією їх рейтингів на один-три тижні вищим є вторинним чинником, тим не менш, це збільшило привабливість класу активів до більш широкого кола високоякісних інвесторів-облігацій. Виклики на горизонті можуть змінити сферу блаженного ринку муніципальних облігацій, однак. 30 червня - фінальний рік для більшості штатів, а це означає, що бюджетний сезон знаходиться поруч. Процес збалансування бюджетів, ймовірно, супроводжуватиметься політичними переговорами. Муніципальні проблеми кредитування залишаються на передньому краї заголовками новин, і будь-яка затримка в отриманні бюджетів збалансована або збільшена політична риторика може тільки сприяти збільшенню негативних заголовків. Ескалація кредитних страхів може підірвати довіру інвесторів та призведе до послаблення цін та збільшення прибутків.

Зростання облігацій на шляху

Червень також є одним з найбільших місяців для погашення облігацій та означає початок періоду погашення червня-липня. Нова емісія, як правило, зростає, оскільки муніципалітети переводять більшість облігацій, що погашаються. Липень, як правило, був одним з кращих місяців для ефективності муніципальних облігацій, оскільки постачання зменшувалось, і інвестори активніше реінвестували грошові кошти з дострокових виплат по облігаціях. Проте перша половина червня часто спостерігала слабкість, оскільки учасники ринку оцінюють, чи є інтереси інвесторів достатніми, щоб відповідати новим пропозиціям облігацій, і визначити час, необхідний для реінвестування.

Бюджетний процес та початок періоду погашення червня-липня можуть поєднуватись за один-два удар, щоб збити ціну муніципальних облігацій. З позитивного боку, чисте зниження прибутковості казначейства разом з відносно незмінними доходами високоякісних муніципальних облігацій поліпшило муніципальні оцінки відносно казначейських. Вищі доходи муніципалітетів в процентах від казначейських, тим більше привабливо оцінюваних муніципалітетів стосовно казначейства та навпаки. Ми вважаємо, що дешевші оцінки, якщо не відразу ж, будуть діяти як буфер для будь-якої слабкості муніципального ринку.

Ми розглянемо слабкість як можливість розглянути вплив муніципальних облігацій, оскільки ми залишаємось сприятливими на довгостроковій перспективі ринку муніципальних облігацій. Перш за все, податкові ставки будуть збільшені наприкінці 2010 року, заборонивши будь-які дії у Вашингтоні, а верхній граничний податковий показник збільшиться до 39,6% з 35%. Це сприяє підвищенню привабливості неоподатковуваного доходу. По-друге, сприятливий баланс попиту та пропозиції залишається в силі, оскільки програма Build America Bond (BAB) продовжує витісняти емісію з традиційного податкового ринку та на оподатковуваний ринок. За підсумками квітня поточний звіт про традиційне звільнення від оподаткування був на 20% нижчим порівняно з аналогічним періодом 2009 року.

Як ти страшний?

Нарешті, але не менш важливо, ми вважаємо, що ризики муніципальної кредитної якості надзвичайно завищені. Дискусії щодо бюджету можуть викликати занепокоєння щодо ризиків дефолту, якщо бюджети затягнуться або політики піднімуть загрозу банкрутства, намагаючись поширювати думки. Інвесторам слід бути вдячним, що 49 держав, на відміну від країн, повинні щорічно збалансувати бюджети, таким чином зменшуючи ризик того, що дефіцит бюджету вийде з-під контролю, наприклад, у Греції. Візьміть, наприклад, штат Каліфорнія, дитячу плакат з питань державного бюджету, дефіцит у розмірі 18 мільярдів доларів протягом найближчих двох років - це лише один відсоток валового внутрішнього продукту країни (ВВП - міра економічного випуску). Порівняно з Грецією, де дефіцит бюджету становить 13% відносно ВВП. Крім того, непогашена заборгованість Каліфорнії становить приблизно 4% від ВВП штату, порівняно з поточним співвідношенням Греції та США до 115%, що, як очікується, зросте приблизно до 145% ВВП.

Ми вважаємо, що бюджетний процес призведе до жорстких рішень та болючих скорочень послуг, але не за замовчуванням. Ми розглянемо будь-яку слабкість як можливість розглянути високоякісний загальний обов'язок (GO - податкова підтримка) та суттєві облігації з обслуговування доходів.За замовчуванням в цих секторах було дуже рідко, і ми вважаємо, що це буде і надалі.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
• Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки зростають процентні ставки, залежать від наявності та зміни цін.
• Інвестування на міжнародний ринок та інновації на ринках, що розвиваються, пов'язані з особливими ризиками, такими як коливання курсу валют та політична нестабільність, і не можуть бути придатними для всіх інвесторів.
• Муніципальні облігації залежать від наявності, ціни та до ринку, а ризик процентної ставки проданий до погашення. Облігація зменшиться з підвищенням процентної ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку. Ви можете подати федеральний податок, але інший державний і місцевий податок.
• Індекс "Муніципальний облігаційний рейтинг" Барклайс "- це індекс ризикових ринкових інструментів, що містять загальну суму, що має принаймні один рік. Усі індекси не керовані та включають реінвестовані дивіденди. Не можна інвестувати безпосередньо в індекс. Попередня продуктивність не гарантує майбутніх результатів.
• Муніципальний індекс облігацій Barclays Capital з високим рівнем прибутковості є некерованим індексом, що складається з облігацій, які не інвестиційно оцінюються, без рейтингу або оцінюються нижче Ba1 від Moody's Investors Service з залишковим терміном щонайменше один рік.
• Випуск облігацій Build America (BAB) розпочався в квітні 2009 року. Вони були затверджені економічним стимулом ARRA у 2009 році та можуть бути видані на кваліфіковані проекти в галузі інфраструктури. Вони є оподатковуваними муніципальними облігаціями та розглядаються як категорія облігацій.