Муніципальні облігації на рулон

Найвищі рейтинги безнадійних виплат муніципальним облігаціям не збігалися із зниженням доходності казначейства у серпні, проте показники були вражаючими, проте, після сильного місяця липня.

У серпні гострим був гострий схожий баланс попиту та пропозиції, який допоміг муніципальним облігаціям. Попит інвесторів посилився, а пропозиція зменшилася. Потік інвесторів у муніципальні облігаційні інвестиційні фонди тривалий час тривалий час. Згідно з даними сервісу AMG, до 26 серпня муніципальний приплив склав 46 мільярдів доларів, що більше, ніж рекорд за весь рік у 44 мільярда доларів США, зареєстрованих у 1993 році. Баланс пропозиції / попиту допомогло забезпечити щорічну покращену індексацію облігацій компанії Barclays лише понад 10% .

У той же час, муніципальний запас скоротився ще в серпні, а нові випуски на 27% менше, ніж в минулому році, повідомляє Bloomberg. У серпні ситуація із низькою пропозицією посилилась оподаткуваннями Build America Bonds (BAB), що становить одну третину щомісячної емісії, найвищий відсоток щомісячного випуску, починаючи з початку програми квітня поточного року, і вище, ніж в середньому на 10% до 20% на місяць. Це дозволило традиційним інвесторам-інвесторам, що не мають податкового облігацій, менше облигацій, щоб вибирати їх у той час, коли попит залишався надійним. Ця потужна одна-дві комбінації перетворюється на сильні муніципальні показники.

Попит інвестора на дохід ... ..

завдяки яким довгострокові облігації та облігації з низьким рейтингом перевищили показники у серпні. Довгострокові облігації отримали користь від кривої муніципальної дохідності, яка залишається на історично різкому рівні. Схил кривої прибутковості, який вимірюється різницею доходностей між двома та 30-річними муніципальними облігаціями з рейтингом ААА, залишається дуже близьким до рекордно широкого рівня. На відміну від цього, від 2 до 30-річного казначейського доходу розрив у 3,3%, а також широкий, нижчий за його 3,6%. Іншими словами, муніципальні інвестори отримують додаткову компенсацію для збільшення строку погашення порівняно з платниками податків.

Запис низької короткострокової доходності також підштовхнув інвесторів до подальшої роботи на кривій дохідності. 7-денний дохід від SIFMA, середня прибутковість за рахунками до запитання про вимоги до муніципальної мінливої ​​ставки, основний тип захисту на фондах грошового ринку, знизився до нового рекорду низького рівня та приніс прибутковість грошового ринку до простих базових пунктів. У відповідь інвестори мають строки погашення до короткострокових облігацій. З одно-п'ятирічними муніципальними облігаціями зараз коштує, а Федеральна резервна система наголошує на "призупиненому" посланні, інвестори продовжують розширюватися.

Досягнутость до дохідності забезпечувала високі дохідні облігації, які повернули понад 3% відповідно до Муніципального індексу Barclays High Yield. На ринках з високим рівнем дохідності сектор ризикованого сектору тютюнової заборгованості перевершив середній рівень дохідності, що зменшився на рівні 2% лише за один місяць. Привабливість за врожай також відображається у довгострокових облігаціях California St. GO, де середня врожайність на 1% нижче, лише через два місяці після того, як вона покарана за побоюваннями про банкрутство. Незважаючи на поліпшення, різниця в прибутках між високоякісними муніципалітетами та низькими оцінками залишається відносно широкою.

Постачання є легким, щоб почати вересень, що добре підходить для муніципального ринку, щоб зберегти останні прибутки. Однак останні сили перевищили наші очікування, і очікуване збільшення кількості нових випусків наприкінці вересня / початку жовтня може призвести до скромної слабкості. Очікується, що штат Каліфорнія видає 10 мільярдів доларів США в короткострокових нотатках наприкінці місяця, а почуття стане більш позитивним у Каліфорнії, тобто значні суми заборгованості для муніципального ринку.

Нижчий рівень абсолютного виходу ... ..

також може змусити інвесторів опанувати або не поспішати з новими покупками. Ми розглядаємо це просто, що веде до більш поступового темпу поліпшення. Хоча, на наш погляд, короткострокові муніципальні оцінки стали дорогими, тимчасом як середньострокові та довготривалі муніципалітети залишаються привабливими щодо казначейських. Завдяки значному зниженню прибутків казначейства, муніципальні оцінки фактично знизилися у серпні.

Ми будемо використовувати слабкість для додавання до муніципальних позицій, оскільки ми залишаємось позитивними для муніципалітетів у довгостроковій перспективі. Кілька факторів підтримують нашу довгострокову позитивну точку зору. Постачання має залишатися легким, оскільки випуск BAB буде продовжувати відбирати постачання, спочатку призначене для традиційного ринку, що не оподатковується. Президент Обама навіть запропонував розширити програму BAB після закінчення поточного року наприкінці 2010 року. Якщо продовжити, динаміка пропозиції може бути більш позитивною.

Найголовніше, що більш високі податкові ставки в майбутньому, як і раніше, добре підходять для муніципальних оцінок. Муніципальні інвестори все більше усвідомлюють це, і цей фактор, ймовірно, зіграв свою роль у недавньому попиті. Згідно з даними Bloomberg, 13 штатів мають або продовжують збільшувати місцеві податки. Наприкінці серпня губернатор штату Коннектикут став останнім, щоб робити заголовки та пропонував збільшити податки для приватних осіб, які заробляють понад 500 тисяч доларів, а пари отримують більше 1 мільйона доларів. Пам'ятайте, що скорочення податків Буша закінчується наприкінці 2010 року. Незважаючи на те, що деякі податкові ставки будуть підтримуватися, на наш погляд, висока ймовірність повернення до ефективної вершини 39,6% (або вище) з 35%.

Муніципальна продуктивність облігацій була вражаючою протягом літа. Незважаючи на те, що низький рівень споживчих цін є належним чином, оскільки ми починаємо вересень, ми не здивованемось побачити певну слабкість щодо збільшення пропозиції, або інвестори, що уповільнюють покупки на основі зниження прибутковості. Тим не менш, основні чинники, які вплинули на досягнуті показники з початку року, залишаються на місці. Ми розглянемо будь-яку слабкість у містах як можливість придбати, оскільки ми вважаємо сектор більш привабливим у довгостроковій перспективі.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Ні LPL Financial, ні будь-які його філії не здійснюють ринок обговорюваних інвестицій, а також LPL Financial чи її філії чи його офіцери не мають фінансових інтересів у будь-яких цінних паперах емітента, інвестиції яких не рекомендовані ні LPL Financial, ні її афілійовані особи не змогли спільно керував публічним розміщенням будь-яких цінних паперів емітента протягом останніх 12 місяців.
• Урядові облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів, що стосується своєчасного виплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
• Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
• Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки підвищуються процентні ставки та залежать від наявності та зміни цін.
• Високі прибуткові / небажані облігації не є інвестиційними цінностями, пов'язані з суттєвими ризиками та, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
• GNMA гарантована урядом США щодо своєчасної основної суми та відсотків, однак ця гарантія не поширюється на прибутковість, а також не захищає від втрати основної суми, якщо облігації продаються до сплати всіх основних іпотечних кредитів.
• Облігації Муні підлягають ризику ринкових та процентних ставок, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, коли зростатимуть процентні ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку. Федеральний податок може бути податком, але інші державні та місцеві податки можуть застосовуватися.
• Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.