Гербалайф та Короткий реєстр Білла Акмана: частина перша 💲💲💲

Ціна акцій компанії Herbalife (NYSE: HLF) протягом останніх 18 місяців була досить роликовою гіркою, і кожен, хто слідкує за ним, здається, вважає, що це сильна покупка або сильний продаж. Ця стаття складається з двох частин: перша - коротка справа, друга - справа покупки - і висновки.

На початку квітня 2012 року "Гербалайф" сягнув понад 70 доларів, перш ніж різко скоротиться. Він має 52-тижневий мінімум 24,24 долара США, але відтоді відновився майже до 70 доларів. Незважаючи на те, що співвітчизник-мільярдер Девід Ейнхорн підкреслив початкове знищення з питанням про конференц-дзвінок, Білл Акман веде шлях до шорт. Акман підтвердив свою справу 22 листопада 2013 року, незважаючи на те, що він повернувся туди, коли розпочався продаж. Перебіг руху в біржових цінах говорить нам, що стосовно більшості вулиць, результати компанії не підтвердили коротку дисертацію і насправді є відносно твердими. Тим не менш, короткий випадок кінцевої гри тут є фундаментальним:

Це вражає стіну в продажах через схему піраміди компанії.
Вона заходить в Міністерство юстиції / FTC / SEC спочатку.

Короткий випадок Гербалайф

Білл Акман, мільярдер і засновник фонду Pershing Square Capital Management 11 мільярдів доларів заявив наприкінці жовтня в бізнес-школі Оксфорда, що "бізнес буде закритий". Він також повторив свою справу в презентації 22 листопада 2013 року. слайди розміщені на factaboutherbalife.com.

Ackman по суті вважає, що Herbalife є пірамідною схемою, а недавня презентація називається "Робін Гуд у реверсі"Він вважає, що бізнес вимагає від нинішніх агентів залучати стійкий потік нових, щоб зареєструвати та продавати продукт для створення своїх рекламних ресурсів. Г-н Ackman вважає, що значна частина продажів ніколи не споживається ніяким роздрібним клієнтом і, по суті, сидять на ходу в інвентарі з кожним торговим представником. Коли поточні представники не можуть набрати нових, щоб зареєструватися, щоб генерувати продажі з одноразового запасу інвентаря, продажі компанії почнуть зменшуватися, і картковий дім падає.

Розслідування SEC

Комісія відкрила розслідування у січні 2013 року, але новини з цього явно не були негативними, враховуючи ефективність акцій. У презентації від Ackman використовується деяка тактика злягання, зазначивши, що SEC випустила попередження щодо схем піраміда у жовтні та зокрема заявила, що бізнес, в основному заснований на підборі нових підгруп, потенційно є пірамідною схемою. У цьому заяві SEC, посилання на Herbalife не було.

Аргумент також показує, що маркетинг "Гербалайф" більше схоже на схему пірамід, ніж той, який дійсно хоче продати товар фактичним споживачам, зокрема роздрібним споживачам. Вона описує, як модель компанії відповідає всім семи критеріям, наведеним як попередження про піраміди.

Роздрібні покупці визначаються і відрізняються від продажів дистриб'юторів від Herbalife як продажів, що не поширюються, але компанія не ділиться даними. Гербалайф вимагає від своїх дистриб'юторів зберігати детальні відомості про роздрібні продажі.

Відповідаючи на запитання безпосередньо про продажі роздрібного та дистрибутора, генеральний директор Майкл Джонсон заявив в CNBC, що 90% його продажів - це роздрібна торгівля та зроблені нерозповсюджувачам у грудні 2012 року. Через місяць він повернувся на CNBC і сказав, що насправді це не було і що багато дистриб'юторів, ймовірно, також купують для власного споживання та включають 90%. Крім того, компанія, незважаючи на здатність, не випускає дані про роздрібні продажі.

Компанія претендує на MLM

Незважаючи на те, що керівництво в "Гербалайф" могло зробити кращу роботу щодо забезпечення видимості в його операціях з продажу, його структура як багаторівневий маркетолог самостійно не робить її пірамідною схемою. Такі компанії, як Tupperware (NYSE: TUP) і Amway, виходять на ринок за аналогічним методом. Багато претензій Аккмана, які базуються на репортажах та інших структурних питаннях, також можна зробити тут. Однак існує одна відмінність: Tupperware надає детальний розбивку своїх продажів.

Є й інші проблеми, що стосуються. Згідно з документами компанії, цільовими сегментами для продажів та новими представниками є міські райони. Зокрема, в 2010 році він заявив, що хоче зосередити увагу на етнічних меншинах та підтримати афроамериканську ініціативу з тренінгами та подіями дистриб'юторів.

Внаслідок цього деякі латиноамериканські організації та інші організації підвищують обізнаність та стверджують, що "Гербалайф" стає жертвою бідності та продає їх ідеї про початок власного бізнесу. Цей бізнес вимагає від них інвестицій. За даними компанії, долари не розподілені рівномірно. Найвищі 1% дистриб'юторів отримують 87% комісійних і 88% усіх дистриб'юторів не отримують комісійних.

Висновок - частина I

Хоча докази Ackman подарунків становлять переконливу справу, він все ще грунтується на роблячи деякі припущення і представлений таким чином, який намагається це зробити створити шокову цінність. Тимчасові схеми, подібні до цього, розбігаються, є невизначеним, і коли Департамент юстиції неодноразово повідомляється про скарги споживачів та інших адвокатів, продовження операцій демонструє ознаки того, що жодного порушення не було негайно видно.

Тим не менш, ці дослідження, виконані правильно, вимагають часу. Тим часом, інші мільярдери та менеджери фондів, такі як Карл Ікан, який має певну неприємність Біллу Акману, купили акції після падіння і добилися сильних доходів на цьому шляху.В даний час Ікан володіє 16% Herbalife.

Питання полягає в тому, чи були інші менеджери хедж-фондів просто об'єднувалися і перекачують акції, щоб швидко здійснити торгівлю та йти проти Ackman, чи є купівельний випадок? В Частина друга, ми розглянемо справу щодо власності на акції та те, що інвестори повинні робити в цей момент: купити або продати.

Які у вас погляди на короткий випадок для "Гербалайф"?