Яка стіна хвилює?

Стара приказка про те, що ринок піднімається до стіни тривоги, спирається на історичні докази. Історія показує нам, що панівний клімат під час потужних мітингів найчастіше один, де умови все ще негативні, і більшість інвесторів є ведмежими та песимістичними. Ринок акцій та корпоративних облігацій з початку березня піднімається на стіну тривоги.

У п'ятницю Бюро статистики зайнятості повідомило, що Сполучені Штати втратили 247 000 робочих місць у липні та зареєстрували 9,4% безробіття. Фондовий ринок, який оцінюється за індексом S & P 500, зріс на 1% до нового максимуму протягом року, і загальний збір склав 50% прибутку з моменту низького рівня 9 березня. Звіт про зайнятість - найкращий показник щодо втрат роботи з часу Lehman Brothers зазнали невдачі у вересні минулого року - події, які спричинили пік фінансової кризи.

Вітаємо Новини

Звичайно, новини були вітальним знаком поліпшення. Проте спреди корпоративних та високодохідних облігацій вже повернулися до рівнів до рівня Леман, що свідчить про значну частину відновлення, про що свідчать дані в п'ятницю. Оскільки ціна відшкодування була цілком орієнтована, немає ніякої стіни тривожності для ринки піднятися Ми ще не є, але ми можемо зблизитися.

Протягом останніх двох тижнів Американська асоціація індивідуальних інвесторів, коли тривалий час переважав ведмежість, свідчить про зміну настроїв, внаслідок чого більшість інвесторів зараз досягають більшого, ніж знизу. Навколишнє середовище, де багато інвесторів залишаються ведмежими та ще не купували на поліпшення, є важливим інгредієнтом підняття на стіну тривоги. Чи свідчить опитування, що інвестори стали надто позитивними? Ще ні. Незважаючи на те, що бики перевищують кількість ведмедів найбільшим запасом протягом більше року, поширення між биками та ведмедями залишається меншим, ніж це було наприкінці акційних мітингів протягом останніх кількох років. Перелом у настрої був чудовим. Інвестори пішли від ціноутворення в депресії до типового спаду до відновлення лише за п'ять місяців. Стіна хвилювання, яка здавалася непереборною більшості в березні, перетворилася на сходи до неба. Проте наступні кроки можуть призвести до повернення інфляції. Забагато хороших новин про економіку та умови на кредитних ринках може виявитись поганою новиною, оскільки це може спричинити інфляційний тиск і змусити Федеральну резервну систему почати виходити з надзвичайних стратегій, які були критичними для відновлення.

Наприклад, прибутковість 10-річного казначейства зросла після того, як дані про ринок праці були звільнені, і минулого тижня зросла на 40 базових пунктів. Зростання прибутків казначейства може призвести до вищих іпотечних ставок, які можуть зважити на недавню стабілізацію на ринку житла. Крім того, ринок ф'ючерсів на ФРС перемістився в ціну з більшою ймовірністю посилення курсу протягом наступної пари кварталів. Заява, випущена на засіданні ФРС цього тижня, 12 серпня, буде розглянуто за будь-якими сигналами про стратегію виходу, оскільки ФРС намагається тримати інфляційні страхи під контролем. Якщо стратегія виходу ФРС буде реалізована занадто рано, відновлення може не бути самодостатньою.

Зокрема, у п'ятницю зійшлися курси долара, які свідчать про те, що лідери ринку вирушають внаслідок поліпшення перспектив росту, який ще не зазнав занепокоєння з приводу інфляції. Якщо повернення інфляції стане значною проблемою для інвесторів, долар знизиться.

Дані свідчать про те, що фондовий ринок все ще має деякий додатковий приріст навіть після того, як виграш у 50%, а інфляція - ще не обмежила змагання. Але як щодо корпоративних облігацій, особливо облігацій з високим рівнем дохідності, чи вони надто далеко занадто швидко?

Напрямок облігацій

Існували дві розбіжності між напрямком розповсюдження з високим коефіцієнтом попиту та S & P 500 з піку фондового ринку у жовтні 2007 року. Перший з них відбувся наприкінці минулого року, оскільки облігації високої прибутковості надходили на негативні новини навколо очікуваних автоматичних банкрутств потім виправлено назад на шлях фондового ринку. Другий в даний час відбувається, оскільки продуктивність облігацій з високим рівнем дохідності зріс з спредів, що повертаються до рівнів невдачі до рівня Lehman, проте акція на ринку акцій не була такою ж потужною; акції залишаються значно нижчими за рівень, який передував провалу Lehman Brothers.

Якщо високі дохідні облігації знову покращили свій ефект - на цей раз до позитивної, тоді показники можуть постраждати, якщо розширення поширюватимуться до рівня, передбаченого S & P 500. Крім того, можливо, що повернення ліквідності означає, що платоспроможність банківської системи набагато більше окремі разом з ймовірністю того, що позичальники здійснюватиме боргові виплати держателям облігацій, тоді як повернення зростання прибутку, яке буде наслідком для акціонерів, все ще є дещо невизначеним. Ми вважаємо, що останнє пояснення невідповідності продуктивності є найбільш ймовірним. Зцілення на кредитних ринках навряд чи зміниться настільки значно, що призведе до істотного збільшення спреду високих прибутків, тоді як їх прибуток на 8% вище, ніж при скарбницях, забезпечує привабливі інвестиції. Ми продовжуємо рекомендувати облігації з високими дохідними цінами та акції, особливо невеликі шапки та ринки з ринками, що розвиваються, зберігаючи експозицію, додану в другому кварталі.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів.Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Інвестування на міжнародні та ринки, що розвиваються, може спричинити додаткові ризики, такі як коливання валюти та політична нестабільність. Інвестування в акції невеликих капіталовкладень включає специфічні ризики, такі як більша мінливість та потенційно менша ліквідність. Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми. Попередня продуктивність не є гарантією майбутніх результатів.
• Малі закриті акції можуть піддаватися підвищеній ступеню ризику, ніж цінні папери інших компаній. Неліквідність ринку дрібних квот може негативно вплинути на вартість цих інвестицій.
• Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Облігація зменшиться з підвищенням відсоткової ставки та залежить від наявності та зміни цін.