Інвестування

Тефлонний зв'язок

Тефлонний зв'язок

У травні ринкові потрясіння, які схопили і затягують оподатковувані високорентальні облігації до одного з їх найгірших місячних виступів на рекордній основі, за даними Barclays, не притримувалися Муніципальних вигідних облігацій. Мабуть, імунітет до нестабільної торгівлі, що відбувся на високоприбутковому ринку, що оподатковується, безподаткові облігації високої прибутковості забезпечили позитивну загальну прибутковість за всіма, крім чотирьох днів у травні, за даними індексу Barclays. Ця тенденція продовжується донині в червні, коли муніципальні облігації з низьким рейтингом перевершують своїх оподатковуваних партнерів. Муніципальні облігації з високим рівнем прибутковості є найбільш ефективним сектором облігацій з року в рік. На сьогоднішніх фінансових ринках, де нижчі рейтинги облігацій всіх типів, як правило, рухаються в унісон до ринкової суперечки, особливо важливо відзначити розбіжність між муніципальними та оподатковуваними високопродуктивними облігаціями. Три фактори допомагають пояснити стійкість муніципальних вигідних облігацій, тоді як їхні дворянства, що підлягають оподаткуванню, стали жертвою нестабільності ринку.

  • Сприятливий баланс попиту та пропозиції. Як ми вже писали раніше, весь ринок муніципальних облігацій, а не лише облігації, оцінені нижче інвестиційного класу, отримали вигоду від сприятливого балансу попиту та пропозиції. Програма Build America Bond (BAB) виділила нові випуски, які, як правило, виникли в традиційному податковому ринку. За підсумками травня поточний традиційний муніципальний емісію, який звільняється від податків, майже на 20% нижче, ніж за аналогічний період 2009 року, і досягає максимально до кінця 2010 року на найнижчому рівні за сім років. Постачання знижується, перш ніж початкові ставки податку підвищаться і, ймовірно, стимулюватиме попит на муніципальні облігації. Хоча програма BAB має більший прямий вплив на висококваліфіковані муніципалітети, це сприяло зниженню загальних висококваліфікованих доходів муніципалітетів та примусових інвесторів, що шукають дохід, у неприбутковий ринок із високим рівнем випуску.
  • Муніципальні вищі облігації зазвичай відстають від покращення податкового ринку високодохідних облігацій. Після рецесії 2001-2002 років
    що виникла в результаті корпоративних шахрайських скандалів, ринок, що підлягає оподаткуванню, з високим рівнем прибутковості, відновився до невикористаного податкового ринку високодохідних облігацій. Середньозважена перевага або плинність муніципальних облігацій з високим рівнем доходів по відношенню до муніципальних облігацій, оцінених за ААА, досягло високого рівня після піку високого доходу
    Облігації розповсюджуються (до порівнянних казначейських зобов'язань) на початку 2000-х років. Частково це пов'язано із відставанням характеру впливу рецесії на муніципальні бюджети.
    Податкові надходження спочатку зменшуються в рік після наслідків рецесії та призводять до скорочення бюджету на наступні один-три роки в залежності від тяжкості. Незважаючи на висоту паніки фінансового ринку на осені 2008 року, очікується, що дефіцит міського бюджету буде продовжуватися протягом наступного року. Це допомагає пояснити, чому високоприбутковий ринок, який оподатковується, швидко покращився, про що свідчить різке зменшення спреду дохідності, порівняно з муніципальними облігаціями високої прибутковості, навіть якщо обидва ринки знаходяться на нижчому рівні приблизно в один і той же час.
  • Кращі оцінки. Що стосується вищезазначеного пункту, то муніципальні оцінки високоприбуткових облігацій є більш привабливими щодо оподатковуваних високорендних облігацій. Вихід на 6.8% муніципального індексу високого доходу Barclays від 8 червня 2010 р. Перевищує еквівалентну прибутковість 10,5% для інвестора у найвищій ставці податку 35%, що перевищує прибутковість 9,4% від оподатковуваного облігатора Barclays High-Yield Індекс Крім того, середня прибутковість муніципальних облігацій з високими доходами на рівні 6,8% відповідає її історичному середньому, тоді як середня дохідність оподатковуваних високорентабельних облігацій підвищена на 9,4%, вона нижча за довгострокове середнє значення 10,8%.

Облігації будуть визрівати

У червні місяці виникають деякі проблеми, пов'язані з муніципальними облігаціями високої прибутковості, які можуть зламати щит навколо цього сектора. По-перше, червень місяць є одним із найбільших місяців погашення облігацій на муніципальному ринку. Історично перші два тижні червня часто спостерігали слабкість муніципальних облігацій, оскільки інвестори сидять на узбіччі та оцінюють ступінь нових випусків, які можуть виникнути в результаті муніципалітетів переоформлення чи повернення боргу до погашення. Ріст нових випусків, що не відповідає достатньому попиту інвесторів, може призвести до зниження вартості облігацій. Це явище відбувається, перш за все, серед облігацій з високим рейтингом, але слабкість високоякісних цін на облігації, швидше за все, відбуватиметься і в муніципальних облігаціях з високими доходами.

По-друге, кінець червня - це кінець фінансового року для більшості держав, а процес збалансування бюджету може збільшити негативні заголовки. Більшість державних бюджетів залишаються під тиском, і політики з обох сторін, швидше за все, натякають на серйозні наслідки скорочення, або не скорочення послуг, підвищення податків та зборів. Незважаючи на те, що муніципальні бюджети, безумовно, були в новинах, заголовки можуть досягати ліквідаторів, і моралі з покращенням якості кредитів можуть посилитися. Будь-яка нервозність, яка випливає з новин бюджету, може зважити на муніципальні високі дохідності цін на облігації.

Сприятливі для муніципальних облігацій

Проте в довгостроковій перспективі ми залишаємось сприятливими для муніципальних вигідних облігацій та продовжуємо знаходити їх привабливими. Хоча за замовчуванням це буде ймовірно
ми вважаємо, що вони залишатимуться зосередженими в найбільш спекулятивних муніципальних облігаціях - не пов'язаних з рейтингом житлових питань, які повинні були бути погашені зборів, що оцінюються від потенційних домовласників. Багато з цих проектів ніколи не було завершено, а облігації згодом були невиконаними. Ми вважаємо, що активний інвестиційний менеджер може просіяти ринок з високим рівнем випуску та знайти привабливі можливості.Середня процентна ставка, що поширюється на муніципальні облігації з рейтингом ААА, залишається набагато більшою за історичний середній показник, що становить 2,4%, а середня прибутковість 6,8% допоможе забезпечити подушку, коли процентні ставки зрештою зростатимуть. Крім того, Інститут державних і місцевих фінансів Рокфеллера нещодавно заявив, що державні доходи в цілому за перший квартал 2010 року вперше зросли з року в порівнянні з попереднім роком з третьої чверті 2008 року. Хоча в багатьох державах все ще погіршувалися доходи, ми переглянути ці дані як знак того, що якість місцевої кредитної діяльності знаходиться в процесі зниження. Нарешті, перспектива отримання вищих податкових ставок на початок 2011 року може забезпечити додатковий ліфт.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

  • Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
  • Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки зростають процентні ставки, залежать від наявності та зміни цін.
  • Інвестування на міжнародний ринок та інновації на ринках, що розвиваються, пов'язані з особливими ризиками, такими як коливання курсу валют та політична нестабільність, і не можуть бути придатними для всіх інвесторів.
  • Високопродуктивні / небажані облігації не є інвестиційними цінностями, що включають суттєві ризики, і, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
  • Індекс місцевих облігацій Barclays Capital з високим рівнем прибутковості є некерованим індексом, що складається з облігацій, які є неінвестуванням, без рейтингу, або оцінені нижче Ba1 від Moody's Investors Service з залишковим терміном щонайменше один рік.
  • Муніципальні облігації залежать від наявності, ціни та ринку, а процентний ризик проданий до погашення.
  • Облігація зменшиться з підвищенням процентної ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку.
  • Ви можете подати федеральний податок, але інший державний і місцевий податок.
  • Ця інформація не призначена для заміни конкретної індивідуальної податкової, юридичної чи інвестиційної консультації з планування. Ми пропонуємо вам обговорити конкретні податкові проблеми з кваліфікованим податковим консультантом.
  • Випуск облігацій Build America (BAB) розпочався в квітні 2009 року. Вони були затверджені економічним стимулом ARRA у 2009 році та можуть бути видані на кваліфіковані проекти в галузі інфраструктури. Вони є оподатковуваними муніципальними облігаціями та розглядаються як категорія облігацій. Облігації, присвоєні AAA, оцінюються компанією Moodys.

Залишити Свій Коментар