Ринок облігацій Energizer 💲💲💲

Ринок облігацій продовжує рухатись у 2010 році. Високоякісний внутрішній ринок облігацій забезпечив чергову чверть гарних результатів за індексом Barclays Aggregate Bond, що на 2,5% протягом кварталу та 7,9% на рік до кінця вересня. Ми очікуємо, що продуктивність буде уповільнена протягом четвертої чверті, оскільки зараз навіть нижчий рівень доходів означає нижчу дохідність. Проте Федеральна резервна система (Федеральна резервна система) може надавати додатковий каталізатор, якщо центральний банк розширюватиме купівлю облігацій з метою стимулювання економіки, і ми спостерігаємо слабкість ринку обмежених облігацій протягом четвертої чверті.

Підйомна лінія піднімає всі човни

Практично всі сектори ринку облігацій виграли від зниження дохідності облігацій та відповідного зростання цін на облігації. Постійне зниження процентних ставок надавало ринок облігацій з гарним хвістовим валом протягом третьої чверті. Проміжні та довгострокові ціни облігацій найбільше сприяли зниженню дохідності, тоді як короткострокові доходи від облігацій були більш приглушеними через вже сформовані короткострокові процентні ставки, які не відповідали зниженню середньо- та довгострокової доходності. Серед секторів державних облігацій іпотечні цінні папери (MBS) відставали, оскільки побоювання щодо хвилі рефінансування призвели до зниження цін в кінці кварталу.

Більш економічно чутливі високорентальні облігації та проблемні ринки боргу (EMD) перевищили якість облігацій протягом періоду. Страхування кредитної якості від європейської проблеми боргу впала під час літа, спонукаючи інвесторів переорієнтуватись на міцні основні принципи та привабливі оцінки. Попит з боку інвесторів, які шукають дохід, також мав користь обом секторам. Іноземні облігації, не пов'язані з хеджуванням за валютними рухами, були успішними, оскільки Євро відновився, а страхові борги спадали.

Продуктивність на ринку муніципальних облігацій співпала з рівнем ринку оподатковуваних облігацій. Високоякісні середньострокові та довгострокові облігації перевершили короткострокові облігації, тоді як муніципальні високопродуктивні облігації перевершували повноцінні безподаткові облігації. Навіть незважаючи на те, що тривалість попередження про муніципальну якість кредитування продовжувалась, інвестори визнали високопріоритетний статус більшості виплат процентів за муніципальними облігаціями Привабливі оцінки також мали користь звільненим від оподаткування облігацій.

Якщо ми подивимося на четвертий квартал, ми очікуємо, що ефективність ринку облігацій сповільниться. Сприятливий Федеральний Резерв та низький рівень інфляції, які виграли б облігації протягом третьої чверті, продовжуються; однак, ми вважаємо, що зараз нижчий рівень високоякісного доходу облігацій вже відображає цей сприятливий фон. Ціни на облігації можуть залишатися відносно обмеженими, оскільки політика ФРС та економічні дані розгортаються. Тому, на наш погляд, процентний дохід, а не підвищення цін, буде більшим чинником повернення облігацій за четвертий квартал.

Високоприбуткові облігації все ще в перевагу

Ми продовжуємо надавати перевагу більш економічно чутливим секторах облігацій, таких як високі прибуткові облігації, інвестиційні корпоративні облігації та EMD. Внутрішньокваліфіковані доходи звітів другої чверті показали, що емітенти боргу продовжували вдосконалювати основні показники якості кредитоспроможності. У середньому компанії S & P 500 збільшили коефіцієнт покриття інтересів та зменшили важелі впливу. Наприкінці кварталу компанія Moody's Investor Service повідомила, що американські корпорації активно рефінансують існуючі боргові зобов'язання. Сума високоприбуткових та інвестиційних корпоративних боргових зобов'язань, що належала з середини 2010 року та до кінця 2012 року, скоротилась відповідно на 37% та 18%. Не тільки рефінансування вищих процентних боргів потенційно може суттєво покращити здатність обслуговувати борги, але також дає корпораціям можливість уникати нестабільних ринків та випускати борги з неекономічних умов.

Ринок високого доходу продовжував отримувати вигоду від різкого зниження дефолтів, тенденцію, яку ми очікуємо продовжити протягом четвертої чверті. 12-місячна ставка за простроченими ставками Moody's знизилася до 5.0% наприкінці серпня, а Moody's прогнозує подальше зниження до 2.7% до кінця 2010 року. При середній дохідності переваг на 6.4% вище порівнянних казначейських ставок на 22 вересня 2010 р. ми вважаємо, що оцінки більше ніж компенсують інвесторів за ризик дефолту. Крім того, середній показник доходності до погашення 7,9% є привабливим у тому, що може бути дуже низьким обсягом повернення облігацій.

Країни, що розвиваються, продовжують демонструвати більш сильне економічне зростання. Посилення економічного зростання сприяє постійному поліпшенню кредитної якості та підвищенню спроможності обслуговувати боргові зобов'язання. Міжнародний валютний фонд (МВФ) прогнозує, що емітенти EMD в середньому продовжуватимуть скорочувати боргове навантаження щодо розміру їх економік, виміряні співвідношенням боргу до ВВП, до 2015 року. Не дивно, що прогноз МВФ щодо боргового навантаження розвинені країни будуть продовжувати збільшуватися за той же період. Чим сильніша фіскальна позиція добре діє для EMD. Проте, подібно до високоякісних облігацій, ми очікуємо, що основна частина майбутніх результатів буде отримана з формування процентних доходів, оскільки ми оцінюємо цінність привабливою, але близькою до справедливої вартості.

Рецесія з подвійним падінням є ризиком для нашої переваги для більш економічно чутливих облігацій. Повернення до рецесії, ймовірно, призведе до ще більш високих якісних цін на облігації та додаткових прибутків. Проте рецесія з подвійним падінням, ймовірно, призведе до недостатньої ефективності облігацій з більш економічно чутливими облігаціями, такими як високопродуктивні облігації та EMD.

І навпаки, різкий ріст процентних ставок може призвести до зниження цін на облігації та можливості негативної загальної прибутковості.Ми встановлюємо низьку вірогідність у такому сценарії, як ФРС, як і раніше, прагне зберігати низькі процентні ставки протягом "тривалого періоду" та може похитнутись на сторону надання додаткових стимулів через розширені покупки облігацій. Навіть якщо ФРС не буде оголошувати про додаткові покупки облігацій на її листопадовій політичній зустрічі, вона, швидше за все, заявить, що готові прийняти додаткові заходи, необхідні для стимулювання економіки, яка збереже перспективу покупки облігацій. Хоча зниження дохідності у відповідь на купівлю ФРС далеко не визначено, перспектива придбання ФРС, повільного зростання та низької інфляції, ймовірно, стримуватиме будь-яку слабкість цін на облігації.

Як і високоякісні оподатковувані облігації, ми вважаємо, що високоякісні показники муніципальних облігацій можуть сповільнитися, оскільки середня дохідність муніципальних облігацій, що оцінюється за ААА, знаходиться поруч із історичними мінімумами Ознаки слабкості з'явилися наприкінці кварталу, оскільки сплеск нової емісії відповідав теперішньому попиту. Низькі прибуткові показники викликали занепокоєння інвесторів, і якщо дилерські компанії знизили ціни для переміщення останніх новинок, це може спричинити скромне знецінення. На позитивному прикладі, оцінки відносно казначейських операцій залишаються привабливими з більш довгостроковими облігаціями, що не мають податкового облігації з рейтингом ААА, що посідають більше, ніж оподатковувані казначейські зобов'язання. На довгостроковій перспективі незбалансованість попиту та пропозиції залишається в силі з випуском облігацій, звільнених від оподаткування, у темпах, щоб завершити 2010 рік на найнижчому рівні протягом майже десяти років.

—————————————————————————————————

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

Погляди, викладені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не спрямовані на те, щоб вони надавалися або були витлумачені як надання конкретних рекомендацій щодо інвестування або рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути доцільними для вас, перед інвестуванням зверніться до свого фінансового консультанта. Вся продуктивність, на яку посилається, є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки зростають процентні ставки, залежать від наявності та зміни цін.
Іпотечні цінні папери підлягають кредиту, ризику за умовчанням, ризику передплати, який діє так само, як і ризик дзвінків, коли ви отримуєте основну плату раніше, ніж вказана термін погашення, ризик збільшення, протилежність ризику передплати та процентному ризику.
Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість акцій фонду не гарантується і буде коливатися.
Казначейські цінні папери, захищені інфляцією (TIPS), допомагають усунути інфляційний ризик у вашому портфелі, оскільки основна сума коректується щороку для інфляції на основі індексу споживчих цін, забезпечуючи реальну норму повернення, гарантовану урядом США.
Високошвидкісні / небажані облігації не є інвестиційними цінностями, пов'язані з істотними ризиками, і, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля витончених інвесторів.
Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
Переважна інвестиція в акції передбачає ризик, який може включати в себе втрату основної суми.
Інвестування на міжнародний ринок та інновації на ринках, що розвиваються, пов'язані з особливими ризиками, такими як коливання курсу валют та політична нестабільність, і не можуть бути придатними для всіх інвесторів.
Інвестування в іноземні цінні папери передбачає спеціальні додаткові ризики. Ці ризики включають, але не обмежуються цим, валютний ризик, політичний ризик та ризик, пов'язані з різними стандартами бухгалтерського обліку. Інвестиції на ринки, що розвиваються, можуть підкреслити ці ризики.
Муніципальні облігації залежать від наявності, ціни, ринкових та процентних ризиків, якщо вони продаються до погашення. Облігація зменшиться з підвищенням процентної ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку. У федеральних умовах можуть застосовуватися податки, але інші державні та місцеві податки.
Кредити банку - це позики, видані компаніями, що знаходяться нижче за інвестиційними цінами, для короткострокового фінансування з вищою дохідністю, ніж короткострокові боргові зобов'язання та ризик.
Прибуток до сплати відсотків, податків, знецінення та амортизації (EBITDA) - суттєвий чистий прибуток з відсотками, податками, амортизацією та амортизацією, що додаються до нього, і може бути використаний для аналізу та порівняння прибутковості між компаніями та галузями, оскільки це усуває наслідки фінансування та бухгалтерські рішення.
Цей індекс Barclays Aggregate Index представляє цінні папери, зареєстровані в SEC, оподатковувані та долар. Цей індекс охоплює ринок облігацій з фіксованою процентною ставкою вкладу США з індексами для державних і корпоративних цінних паперів, простих іпотечних цінних паперів та цінних паперів, забезпечених активами.