Гальмо та Якір

Ви коли-небудь почали свою машину, почали їздити і помітили, що це відчуваєш трохи мляво? Настільки мляво, що для того, щоб прискорити, потрібно натиснути педаль на підлогу, щоб рухатися вперед. Звичайно, ваша перша думка така: чому я не перетворив цю скрап металу на що-небудь новеньке протягом літньої програми Cash for Clunkers? Тоді ви розумієте, що ви вийшли з стоянкового гальма; після чого ви випустите його і рухайте вперед, як очікувалося.

Це звіт про білий документ, підготовлений Берт Білим, головний інвестиційний директор компанії LPL Financial

Цікаво, що це саме той сценарій, який ринок відчуває зараз. Водій у цьому випадку є Федеральним резервом (ФРС), який має "педаль до металу" з низькими процентними ставками та легкою монетарною політикою, намагаючись прискорити ринок, нашу версію автомобіля, від скорочення до зростання. Уповільнення автомобіля вниз - це версія ринку паркувального гальма, яка економічно складалася зі зниженням ринку житла та значного безробіття по всій Америці.

Але водіння цього економічного автомобіля від рецесії до відновлення є хитрими спробами, які мають ринок на краю, і дещо пояснює, що ринки втрачають прибуток протягом останніх двох місяців. Хоча нам потрібні достатньо стимулів і розміщення грошово-кредитної політики для того, щоб досить швидко розвиватися, щоб прискорити економіку до стійкого зростання, ми не можемо ризикувати їздою занадто швидко, що може спричинити девальвацію долара, дефіцит дефіциту та зростання інфляційних очікувань.

Так як наш водій знає, як швидко їздити, і що важливіше, коли переходити від тиску на педаль газу до натискання гальм? Відповідь починається з огляду того, які фактори присутні, що може зупинити наш автомобіль економічного зростання. Просто, існує два способи зупинити цю економію: застосувати гальма до повільного зростання або припинення опори, щоб запобігти зростанню.

Це гальмо або якір?

Подивимось на це, так, як хтось вирішить сповільнити або навіть зупинити питання. Зрештою, перехід від 60 миль на годину до мертвої зупинки використання гальм, звичайно, відрізняється від, скажімо, врізається в цеглу стіну. Кінцевий результат може бути однаковим (одна зупинка), але ефекти значно відрізняються.

Незалежно від того, чи є ваш транспортний засіб автомобілем, човнем, поїздом чи щось іншим, крім вичерпання газу, існують два основних способи уповільнення зупинки. Вони можуть бути вільно характеризуються як гальмо і якір. Під гасовим сценарієм рухомий об'єкт навмисно уповільнює себе, як автомобіль, поїзд або людина працює, сповільнюється, щоб зупинитися. Анкер, з іншого боку, полягає в тому, що рухомий об'єкт сповільнюється окремою силою, як-от човен, що перетягує якоря, помилка зупиняється лобовим склом, машина з гальмом стоянки або людина, що врізається в стіну. Хоча як гальмо, так і якір можуть бути ефективними методами для повільного руху, кожна пропонують різні переваги та наслідки. Останнім часом ринок нервував щодо наслідків власних гальм та якорів.

Зокрема, ринок був стурбований перспективами всього, що може уповільнити економічне відновлення, що дозволило збільшити зростання після найгіршої рецесії з 1930-х років. Для ринку первинними якорями був стрімкий ринок житла, а також величезні втрати робочих місць, які прискорились, коли економіка суттєво зменшилась. Основним гальмом, що турбує ринки, є те, коли ФРС вирішить розслабити свою легку грошову політику та низькі процентні ставки, прагнучи до побічного прискорення економічного зростання та страху перед інфляцією.

Ми вирішили позбавити якір

Хоча економіка далека від функціонування на звичайному рівні, основними перешкодами (або прив'язками) до зростання є падіння ринку житла та зростання безробіття. Проте, як поліпшилася економіка, обидва ці якоря все-таки були "розрізаними". З житлової точки зору, існуючі продажі житла зросли в середині 2009 року і з того часу зростали, частково завдяки податковому кредиту нового покупця на дому [див. Діаграму 1]. Ціни на житло також почали стабілізуватися. Як наслідок, житловий якорі, який супроводжувався економічним зростанням, зменшився і зараз практично "зрізаний" від уповільнення цього економічного підйому.

Інший якорем був ще більш важливим питанням. Зростаючий рівень безробіття, спричинений "правильним визначенням" компаній для зменшення попиту на споживачів, спричинив значні звільнення, скорочення робочих годин і призвів до зростання рівня безробіття, який вперше з 1982 року перевищив 10%. Однак останні дані свідчать, що ринок праці покращується, і він більше не може бути якорем, що утримує економічне зростання. У звіті про зайнятість у листопаді, підготовленому Департаментом праці, заробітна плата за кордоном зменшилася лише на 11 000 робочих місць за місяць, найменшу суму з кінця 2007 року [графік 2]. Що більш важливо, результат показує, що економіка дуже близька до створення чистих робочих місць і добре відновилася з найгірших рівнів цієї рецесії, коли втрачаючи від 500 000 до 725 000 робочих місць на місяць, стало регулярним явищем.

Підтверджуючи той факт, що ситуація у сфері зайнятості покращується, середня погодинна заробітна плата зросла майже на 0,10 дол. На годину, що дуже значне, коли об'єднувалося мільйони працівників, які працюють багато годин на тиждень [графік 3]. Окрім того, час роботи над виробництвом у виробничому сегменті економіки постійно зростає, оскільки збільшення замовлень та попит на споживачів призвели до збільшення робочого часу.

Кінцевим результатом є те, що менше людей втрачають роботу, працюють більше годин, а середні погодинні заробітки дещо збільшуються. Це дуже добре підходить для ситуації у сфері зайнятості в США. Таким чином, як видається, житло та безробіття вже не є важливими якорями, що стримують зростання цієї економіки. Отже, чому ринок не був більш збуджений?

Страх зміщується від прив'язки до гальм

Ринок, незважаючи на те, що його два найбільших якоря були лише "розрізаними", усунувся протягом останніх двох місяців. Причиною є те, що ринок перемінив свою занепокоєність з боку якорів, що тримають його назад, до страху, що водій такого відновлення економіки може занадто швидко або надто швидко поставити гальмо. Пам'ятайте, що будь-які якір або гальмо можуть уповільнити цю економію. Побоюється, що з огляду на поліпшення економічного стану, особливо на фронтах житла та зайнятості, ФРС дійде висновку, що економіка не потребує своєї легкої монетарної політики та низьких процентних ставок для підтримки зростання, і вона почне відмовлятись від його стимулів або поставити гальма

Хоча це дійсно страх, ми вважаємо, що ФРС усвідомлює, що, незважаючи на покращення, економіка залишається нестабільною і продовжує потребувати сприятливу монетарну політику, спрямовану на підтримку та підтримку зростання. Тому, швидше за все, цей підхід буде реалізований ближче до середини до кінця 2010 року. Крім того, ФРС, як правило, демонструє ознаки того, що вона сприяє зростанню над інфляцією, що найкраще продемонструвало припущення щодо росту заробітної плати за кордоном порівняно з курсом фондів ФРС. Зверніть увагу, що після рецесій (сірі райони) ФРС не збільшувала ставки ФРС добре, поки робочі місця стабільно зростали на рівні 100 000-300 000 на місяць. Фактично, після останніх трьох рецесій, ФРС не почала підвищувати ставки, поки ринок не задекларував зростання робочих місць за попередні 6 і 12 місяців відповідно на 246 000 та 211 000 робочих місць.

Іншими словами, після останніх трьох рецесій ФРС чекав, поки не буде створено 2,5 мільйона нових робочих місць, доки вони не почали підвищувати відсоткові ставки, щоб сповільнити економіку. Це далеко від того місця, де ми зараз. Пам'ятайте, що, незважаючи на різке поліпшення трудового ландшафту, ця економіка все ще втратила 11 000 робочих місць минулого місяця і далеко від шляху до зростання на 100 000 або більше робочих місць на місяць.

Враховуючи непривабливість ринку щодо потенційних політичних дій ФРС, природним для учасників ринку є занепокоєння перед засіданнями FOMC Федеральної резервної системи, після чого вони відчувають полегшення після зустрічей. Це проявилося у 2004 році, коли на трьох засіданнях FOMC перед ФРС, які підняли ставки, ринок протягом двох тижнів продавав в середньому 1,2%, підбиваючись на збори, а потім зібрався на 1,3% у наступному місяці після зустрічей. Ми спостерігали таку саму дію на останніх двох засіданнях FOMC у вересні та листопаді 2009 року, коли ринок за два тижні до зустрічей впав у середньому на 1,0%, а в наступному місяці - на 3,7%.

Тому, перейшовши на засідання Федерального комітету з відкритого ринку (FOMC) 16 грудня 2009 року, було зрозуміло, що ринок здався на пару процентних пунктів і нервував, який педаль ФРС продовжуватиме натискати: гальмо або газ. Але, коли ФРС знову заявила про свою ногу на газ, ринки згуртувалися («Санта-Клаус Ралі?»), Щоб закрити на максимумі фондового ринку 2009 року.

На мій погляд, ФРС продовжуватиме залишатись газовою педаллю на решту 2009 року та на початку 2010 року, що разом з якорями, що цей ринок по суті "розрізаний", вказує на привабливі умови, що сприяють підвищенню цін на акції, вище товарні цінності та подальше економічне зростання.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Погляди, викладені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не спрямовані на те, щоб вони надавалися або були витлумачені як надання конкретних рекомендацій щодо інвестування або рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути доцільними для вас, перед інвестуванням зверніться до свого фінансового консультанта. Вся продуктивність, на яку посилається, є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.