Привілейовані запаси, що базуються на прибутках банку. Це час інвестувати?

Були останні події в сегменті "Привілейовані ринки" на ринках. Це остання дослідницька доповідь, підготовлена ​​моєю фірмою LPL Financial.

• Період прибутку другого кварталу включав позитивні новини від фінансових емітентів, які на балансі змогли збільшити коефіцієнт основних капіталів *.
• Вищі коефіцієнти капіталу допомогли мінімізувати короткотермінові ризики для власників переважних акціонерів, оскільки ризик відстрочки або призупинення дивідендів чи обмін на звичайні акції істотно скорочується.
• Незважаючи на новини, привілейована акція була приглушена наступними оголошеннями про прибутки, а інвестори очікують більшої ясності в другій половині 2009 року.
• Однією з причин того, чому ми підкреслюємо корпоративні облігації та облігації з високим рівнем доходності, є ризиковані ризики; однак, ми продовжуємо знаходити привабливі акції привабливими і вважаємо, що вони повинні бути частиною портфелів для інвесторів, які мають прибуток.

Оскільки фінансові компанії складають приблизно 80% привілейованого фондового ринку, доходи банків є ключовим для інвесторів у ці акції. У першому кварталі 2009 року переважний ринок досяг історичного низького рівня, оскільки інвестори вважають, що зростаючі збитки від кредитів на нерухомість означають, що фінансові компанії призупиняють дивіденди чи виплати відсотків власникам переважних акціонерів. Оскільки зростає ризик апетиту та фондовий ринок відновлюється, переважні акції відбилися сильно. На початку травня державні повноважні стрес-тести показали, що певним банкам потрібно було залучити додатковий капітал, щоб бути достатньо капіталізованим. Стрес-тести були розроблені таким чином, щоб вказати мінімальний коефіцієнт капіталу, який потрібно було зберегти, так що великі втрати не заважатимуть здатності банку позичати гідних позичальників та не загрожувати заощадженням вкладників.

Другий заробіток за квартал

Другий сезон сезону прибутку показав, що банки, на кінець, змогли зміцнити ці основні коефіцієнти капіталу. Банки змогли це зробити
поліпшення в першу чергу шляхом випуску додаткових звичайних акцій та покращення операційних результатів. Два співвідношення, які ми ілюструємо, - коефіцієнт основного капіталу (або рівня 1) та співвідношення матеріального спільного капіталу (TCE); останній більш детально розглядається державними регуляторами. Вищі коефіцієнти капіталу допомогли мінімізувати короткострокові ризики для привілейованих акціонерів. Вищі коефіцієнти капіталу означають ризик відстрочення або призупинення дивідендів, що є одним із найбільших ризиків для власників переважних акціонерів, значно зменшується. Оскільки привілейовані цінні папери мають надзвичайно довгі строки погашення або, в деяких випадках, є безстроковими (тобто не мають терміну погашення), процентний дохід є основним рушієм інвестиційної діяльності. Продовження цього потоку надходжень має надзвичайно важливе значення для привілейованих акціонерів.

На другому рівні, більш високі коефіцієнти капіталу зменшують ризик примусового обміну від привілейованих акцій до звичайних акцій. Обмін загальним може бути негативним для привілейованих акціонерів, оскільки це також означає припинення потоку доходів. Якщо дивіденди сплачуються за звичайними акціями, це, як правило, набагато нижче. Варто зазначити, що обміни, завершені до цьогорічного року, набули відносно сприятливих умов для привілейованих акціонерів. У більшості випадків загальна сума компенсації перевищувала ринкову вартість привілейованих акцій, яка переважала у 4кв. 2008 та 1кв. Тому майбутні пропозиції обміну, якщо вони мають місце, не обов'язково можуть бути негативними для бажаних власників.

Позитивні новини хороші новини для привілейованих акцій?

Незважаючи на ці позитивні новини, переважна ринкова ефективність була приглушена, а інвестори очікують більшої ясності у другій половині 2009 року.
Кращий ринок продемонстрував хороший показник до початку сезону заробітку, можливо, очікувалось, але зараз фокус змінився до другої половини 2009 року. І привілейовані акції різко зійшлися на маршних мінімумах.

Зокрема, інвестори стурбовані можливим продовженням збитків утримання банків споживчих кредитів, що може послабити коефіцієнт використання капіталу. Один негативний звіт за підсумками другого кварталу - це продовження погіршення кредитоспроможності. Якщо коефіцієнт співвідношення капіталу знову зменшуватиметься, ризики для власників, які мають перевагу, будуть зростати.

Ми вважаємо, що ринок, що надається перевагами, оцінює більшу частину цього ризику та залишається привабливим. Привілейований фондовий ринок, який вимірюється індексом привілейованих інструментів Merril Lynch, пропонує середню дохідність 7,9% (станом на 23 липня) та середній кредитний рейтинг A3 (Moody's). Прибутковість, що поширюється на Treasuries, - здорова 3,7%. Ми не звільняємо ризики, оскільки кінцевий рівень втрат або відновлення вартості споживчих кредитів важко передбачити. З цієї причини ми продовжуємо віддавати перевагу корпоративним облігаціям і, меншою мірою, високорентабельним облігаціям у портфелях клієнтів. Проте привабливі оцінки все ще роблять привілейовані акції хорошим джерелом прибутку, і ми продовжуємо використовувати їх у наших портфелях, орієнтованих на доходи.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Ні LPL Financial, ні будь-які її філії не проводять обговорення інвестицій, про які йде мова, а також LPL Financial або її афілійовані особи або її філії не мають фінансових інтересів у будь-яких цінних паперах емітента, інвестиції яких не рекомендовані ні LPL Financial, ні його афілійовані особи впродовж останніх 12 місяців керував або керував публічним розміщенням будь-яких цінних паперів емітента.
• Урядові облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів, що стосується своєчасного виплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
• Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
• Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки підвищуються процентні ставки та залежать від наявності та зміни цін. Високі прибуткові / небажані облігації не є цінними паперами в інвестиційному відношенні, пов'язані з суттєвими ризиками та, як правило, повинні бути
• частина диверсифікованого портфеля складних інвесторів. GNMA гарантована урядом США щодо своєчасної основної суми та відсотків, однак ця гарантія не поширюється на прибутковість, а також не захищає від втрати основної суми, якщо облігації продаються до сплати всіх основних іпотечних кредитів.
• Облігації Муні підлягають ризику ринкових та процентних ставок, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, коли зростатимуть процентні ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку. Федеральний податок може бути податком, але інші державні та місцеві податки можуть застосовуватися.
• Інвестування в пайові інвестиційні фонди передбачає ризик, включаючи можливу втрату основної суми. Інвестиції в спеціалізовані галузеві галузі мають додаткові ризики, які є конспектами в проспекті емісії.
• Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.