Тільки зворотний бік

Минулого тижня фондовий ринок, виміряний S & P 500, збільшив відкат, що почався 23 квітня, до зниження максимального рівня на 8.7%. Відривки є необхідною частиною успішного переходу від відновлення до стійкого зростання. Як лісові пожежі, вони болісні, коли вони трапляються, але без них ліс не міг витримати. Відрив очищає надмірності, які складаються під час мітингу. Вони накладають дисципліну, покараючи спекуляції, нагороджуючи цінність і вирівнюючи очікування. Вони допомагають сформувати надійну основу підтримки, на якій фондовий ринок може просуватися.

Протягом останніх декількох тижнів ми представили нашу справу про те, чому ми вважали, що фондовий ринок повинен був ще 5 - 10% відсувати - начебто досвідчених на початку першого кварталу цього року та четвертого кварталу 2009 року. Ми навели кілька каталізаторів для віддачі; однак, одна іскорка, яка, як видається, запалювала продаж, - це зростання фінансового стресу в Європі. Заборгова криза, яка поглинула Європейський Союз, є найбільш серйозною економічною та політичною кризою в її існуванні. Залишається з'ясувати, чи буде цей грецький вогонь вичерпаний, або якщо він поширився на Португалію та Іспанію, вимагаючи додаткової допомоги. Той факт, що грецький план порятунку сповільнився, і не вирішує проблем в Португалії та Іспанії, інвестори вбачали в знак того, що ширша проблема боргової проблеми в Європі залишається невирішеним. Деякі стверджують, що ситуація в Греції аналогічна ситуації в деяких інвестиційних банках у 2008 році, чия невдача спровокувала глобальну фінансову кризу.

Європейські виклики

Виклики, з якими стикається Європа, швидше за все затримуються та призведуть до слабких перспектив для їх економік. Проте існують важливі відмінності між невдачею Bear Stearns і Lehman Brothers у 2008 році та поточними нестачами Греції, які задовольняють фінансові зобов'язання.

• По-перше, аніж попередник нової фінансової кризи, що відчуває Греція, є поштовхом до фінансової кризи 2008-2009 років. Ситуація в Греції схожа на те, що зараз переживає багато людей та підприємства, що пережили надмірний вплив під час кредитного буму. Греція відчуває негативні наслідки глобальної рецесії, оскільки економічний спад змусив Афіни посилити свій пояс, намагаючись звести кінці з кінцями при реструктуризації своїх боргів. Це відбувається в кінці кредитної кризи та рецесії, ніж на початку.

• По-друге, леверидж до проблеми набагато нижчий. Як і в багатьох країнах, Греція має борг, що дорівнює трохи більше 100% валового внутрішнього продукту (ВВП). Це призводить до 1-до-1 коефіцієнта позики. Коли «Медведь Стерннс» і «Lehman Brothers» в 2008 році зазнали невдачі, вони мали близько 40 до 1 кредитного плеча, значно примноживши проблему в 40 разів. Крім того, основні засоби, на яких базується леверидж, абсолютно різні. Замість неефективних субстандартних кредитів, що базуються на завищені основні цінності в домі, що знаходяться в розпорядженні інвестиційних банків, активи економіки Греції, як правило, є продуктивними.

• Цього тижня проблеми, пов'язані з Грецією та іншими країнами Єврозони, повинні почати полегшити, оскільки німецький парламент схвалив пакет порятунку, а міністри фінансів ЄС представили суттєвий план підтримки євро на ці минулі вихідні. Це може призвести до довіри до єврозони для стабілізації. Впродовж останніх тижнів, коли ми рекомендуємо захисну позицію, ми вважаємо, що відкат зараз пропонує інвесторам привабливу можливість збільшити експозицію на фондовому ринку. Ми продовжуємо вважати, що цей відкат, ймовірно, буде обмежений до 5-10%, і не поширюється на значно більш стрімке падіння. На додаток до стабілізації довіри до Єврозони наступні кілька тижнів вказують на пом'якшення проблем, пов'язаних із багатьма факторами, які також могли сприяти відходу ринку.

• У Китаї нові анонси змін у політиці, спрямованих на сповільнення темпів зростання, схиляють до страху, що несподіваний вихід стимулів до одного з найбільших світових двигунів зростання може бути передчасним, а світова економіка знову повернеться до рецесії. Тим не менш, щомісячні економічні випуски для Китаю, що очікуються з 9 по 13 травня, навряд чи будуть супроводжуватись оголошеннями додаткових заходів для стримування зростання. Наприкінці квітня оголошення про те, що влада Китаю підвищує резервні вимоги до банків, реалізується 10 травня та фактично виведе із фінансової системи 300 мільярдів юанів (44 мільярда доларів).

Оскільки банки все ще знаходяться в центрі зцілення від фінансової кризи, законодавство, яке впливає на їх рентабельність або підвищує невизначеність щодо їх перспектив, швидше за все, перемістить ринки. Минулого тижня голосування в Сенаті щодо змін до законодавства про фінансові реформи перевірило найбільш екстремальні пропозиції. Цього тижня ми, швидше за все, побачимо більш помірний підхід до реформ, що полегшить побоювання інвесторів щодо перспектив банків та потенційних негативних ризиків для економіки.

Федеральна резервна система (Федеральна резервна система) зробила кілька змін щодо своєї позиції щодо процентних ставок на своєму останньому засіданні 28 квітня. Це може полегшити побоювання учасників ринку щодо того, що ФРС зможе сигналізувати про посилення курсу гривні, доки він не буде в червні пізніше.

Хоча на минулому тижні багато учасників ринку зосередились на тому, що рівень безробіття зростав до 9,9% з 9,7%, це лише відображало більше людей, які починають шукати роботу, оскільки створюються нові робочі місця.За the same data, в цьому році в Сполучених Штатах було створено 1,7 мільйона чистих нових робочих місць, що свідчить про різкий ріст завдяки різкій втраті робочих місць у 2009 році. Оскільки економіка переходить від відновлення до стійкого зростання, основна тенденція в даних продовжує покращиться з економічними даними, які можуть здивувати зростання.

Ралі очікується

Ми очікуємо, що за нинішнім 5 - 10% віддачі слідує мітинг, як це було в першому кварталі. Цей відкат, швидше за все, нагадує 5-10% відставок в останні кілька кварталів, які діяли як ринкові еквіваленти лісових пожеж - очищення надмірностей зростання та стимулювання насіння відновлення - дозволяючи фондовій біржі повернутися до нових максимуми

Хоча інвестори на минулому тижні зосередилися на декількох палахкотних деревах, здоров'я та стійкість загального лісу продовжують поліпшуватись із привабливими оцінками, надмірно високими темпами зростання економіки та прибутку, низькими відсотковими ставками та відновленням зростання робочих місць. Ми продовжуємо вважати, що підйоми у другому півріччі, що складаються з посилення курсу ФРС, послаблення стимулів та уповільнення зростання світової економіки та прибутку, можуть зважити на акції. Тим не менш, тим часом поточне зниження, ймовірно, залишатиметься лише відскік і поступиться місцем відскоку, а не стане початком іншого ринку.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Цей звіт був підготовлений LPL Financial. Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.
• Індекс Standard & Poor's 500 - це індекс 500 акцій з великим капіталізацією, розроблений для вимірювання ефективності широкої вітчизняної економіки через зміни загальної ринкової вартості 500 акцій, що представляють всі основні галузі.
• Кредитне плече може непропорційно збільшити втрати портфеля фонду та зменшити можливості для отримання прибутку, коли змінюються процентні ставки, ціни на акції або курси валют.
• Банківські позики з плаваючою процентною ставкою - це позики, випущені компаніями, що знаходяться нижче за інвестиційними категоріями, для короткострокових цілей фінансування з вищою дохідністю, ніж короткострокові боргові зобов'язання та ризик.
• Банківські позики - це позики, видані компаніями, що знаходяться нижче за інвестиційними категоріями, для короткострокового фінансування з вищими, ніж короткострокові боргові зобов'язання та пов'язані з ризиком