Один крок - перспективи ринку облігацій

Останній тижневий звіт про зайнятість підштовхнув Федеральний резерв (ФРС) на один крок ближче до великомасштабних купівлі облігацій. Звіт про роботу у вересні в вересні був лише трохи слабшим, ніж прогнози консенсусу, але далеко не настільки сильним, щоб переконати директивних органів ФРС в тому, що економіка не отримає вигоди від іншої дози медицини. У той час як купівля облігацій ФРН виглядає все більш ймовірно, багато питань залишається про те, як саме ФРС буде реалізовувати таку програму. На минулому тижні з'явилася нова зморшка, оскільки учасники ринку облігацій обговорили можливість націлювання на процентні ставки. Можливість придбання облігацій залишатиметься позитивною силою високоякісних цін на облігації. Ми продовжуємо вважати, що більш економічно чутливі облігації можуть отримати більше користі від покупки ФРС.

Кошти на проміжні ціни казначейства продовжували зростати, а врожайність знизилася на 0,07% до 0,15% (за даними Bloomberg), оскільки вересневий звіт про роботу змусив ФРС наблизитись до великих закупівель облігацій. Ціни на захищені цінними паперами, що відносяться до казначейських інфляцій (TIPS), зросли навіть більше, ніж звичайні казначейські депозити, оскільки інвестори шукали захист від інфляції на тій підставі, що покупка ФРС спричинить майбутню інфляцію Пільги за підсумками корпоративних облігацій інвестування та облігації з високим рівнем прибутковості зменшилися на тиждень, оскільки покупки ФРС розглядаються як позитивні для більш економічно чутливих облігацій.

Концепція націлювання на відсоткові ставки виникла як нова зморшка, яку ФРС може добитися у здійсненні великомасштабних закупівель облігацій. Під націлюванням на відсоткову ставку ФРС суттєво прагне встановити граничний рівень дохідності певної казначейської застави. Наприклад, Федеральна резервна система може встановити граничний розмір 2,0% на 10-річному казначействі або 1,0% для 5-річної казначейської позики. Хоча рівні можуть відрізнятися, термін орієнтації на фокус, ймовірно, коливається від 2 до 10 років

Казначейства, оскільки ці цінні папери є критеріями для широкого кола споживчих кредитів, таких як іпотека, автокредитування та кредитні лінії власного капіталу.

Можливі вигоди від тарифікації відсоткових ставок включають:

Ясність:

Замість того, щоб просто проводити покупки Казначейства з метою загального зниження ринкових процентних ставок, вказуючи на певний рівень прибутковості, цілі ФРС стають чіткішими. Залежно від того, наскільки далеко існуючий курс є далеким від цілі ФРС, інвестори будуть знати, скільки сили ФРС має намір застосувати для досягнення бажаної процентної ставки. Тоді інвестори будуть змушені продавати, якщо прибутковість відхиляється занадто сильно над цілью, і, навпаки, інвестори можуть купувати в очікуванні покупки ФРС. Таким чином, ФРС може використати ринок облігацій як союзника для досягнення своїх цілей і, можливо, досягнення однієї і тієї ж політичної мети, не маючи потреби купувати стільки боргів на відкритому ринку.

Вартість:

Оголошення про ціль прибутку, ФРС, можливо, не буде оголошувати певну суму долара. Встановлення цілі дозволяє ФРС вийти на ринок за необхідною підставою для досягнення бажаної ставки. Європейський центральний банк (ЄЦБ) переслідував подібну логіку щодо закупівель проблемних європейських державних облігацій. Покупки були на перших порах істотними, а потім стали суттєвими, оскільки страх відходив, і уряди могли ефективно фінансувати на вторинному ринку, а згодом збільшився у вересні у зв'язку з розпалюванням серед вибраних емітентів.

Голова ФРС Бернанке вже висловив своє схвалення націлювання на відсоткову ставку як варіант. Бернанке, у відомому виступі 2002 року, "Дефляція: переконуюсь, що тут не трапляється", заявила, що він "віддає перевагу" націленню на процентні ставки як метод зниження дохідності казначейства та, в свою чергу, знижує основні процентні ставки на державні та приватні позики та інші борги.

Велика програма купівлі облігацій, ймовірно, продовжуватиме надавати допомогу в більш економічно чутливих галузях, таких як корпоративні облігації інвестицій та корпоративні облігації з високими доходами. Наприкінці 2008 року ФРС знизив ставку ФРС до діапазону від 0,0% до 0,25%, а також здійснив придбання існуючих цінних паперів із заставною цінністю (MBS) із придбанням казначейства. Протягом 2009 року ці дії примушували інвесторів до більш довгострокових строкових зобов'язань у пошуках більшої прибутковості. Це, в свою чергу, створило ефект доміно, що змусило інвесторів у державні облігації купувати вигідні корпоративні та високопродуктивні облігації. Ми вважаємо, що великомасштабна програма купівлі облігацій буде мати такий самий вплив на цей раз, як ненаситний пошук прибутковості інвесторів у більш вигідні сегменти ринку облігацій. Крім того, зниження прибутковості покращить існуючу тенденцію інвестиційних та високорентабельних емітентів, які рефінансують існуючий борг з нижчою відсотковою вартістю, знижуючи загальні витрати.

Три тижні залишаються до того, як 2 листопада відбудеться чергова політична зустріч ФРС, однак ринок облігацій вже почав працювати ФРС. З 10 серпня, коли ФРС вперше оголосив, що доходи від MBS будуть реінвестовані в казначейські цінні папери, ціни казначейства зросли, а врожай знизився на 0,20% до 0,40%. Половина падіння прибутковості відбулася після того, як політична зустріч ФРС відбулася 21 вересня, коли ФРС вказала, що інфляція нижча за мети.

Хоча потенційна реалізація того, як ФРС йде про закупівлі облігацій, невідома та може призвести до нестабільних умов, перспектива широкомасштабних закупівель ФРС, як передбачуваних, так і фактичних, допоможе підтримувати якісні ціни облігацій і підтримувати низькі прибуткові показники.Ми вважаємо, що 10-річний казначейський дохід буде в діапазоні від 2,0% до 2,5%, доки не з'явиться додаткова ясність щодо "способу" покупки ФРС протягом найближчих тижнів. Окрім засідання ФРС, ми все ще очікуємо, що високоякісні доходи залишаться низькими, якщо будь-який приріст врожаю, ймовірно, буде обмежений, з урахуванням перспектив покупки ФРС. Тому, на нашу думку, будь-який приріст 10-річної дохідності обмежується 2,75% або 3,00%, поки покупки ФРС залишаються можливими.

——————————————————————————————————————————

• ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ
• Погляди, викладені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не спрямовані на те, щоб вони надавалися або були витлумачені як надання конкретних рекомендацій щодо інвестування або рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути доцільними для вас, перед інвестуванням зверніться до свого фінансового консультанта. Вся продуктивність, на яку посилається, є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Високошвидкісні / небажані облігації не є інвестиційними цінностями, пов'язані з істотними ризиками, і, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля витончених інвесторів. Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки зростають процентні ставки, залежать від наявності та зміни цін.
• Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість акцій фонду не гарантується і буде коливатися.
• Іпотечні цінні папери підлягають кредиту, ризику за умовчанням, ризику передплати, який діє так само, як і ризик дзвінків, коли ви отримуєте основну плату раніше, ніж вказана термін погашення, ризик збільшення, протилежність ризику передплати та процентному ризику.
• Казначейські цінні папери, захищені інфляцією (TIPS), допомагають усунути інфляційний ризик у вашому портфелі, оскільки основна сума коректується щороку для інфляції на основі індексу споживчих цін, забезпечуючи реальну норму повернення, гарантовану урядом США.