Муніципальний бюджетний бюджет повертається 💲💲💲

Грудень є середньою точкою у фінансовому році для штатів та муніципалітетів. Коли ми підходимо до цього етапу, в декількох останніх звітах від незалежних агентств висвітлено відкриття нового дефіциту бюджету на поточний 2010 фінансовий рік. Центр з питань бюджету та пріоритетів політики, який базується у Вашингтоні, повідомив, що у 26 штатах відкрився бюджетний дефіцит на суму 16 мільярдів доларів. Національна асоціація керуючих повідомила, що фінансові умови значно погіршилися для штатів у 2009 році, і ці умови, ймовірно, зберігатимуться і в 2011 році, і, можливо, в 2012 році. Інститут уряду Нельсона А. Рокфеллера стверджував, що податкові набори, ймовірно, залишаться депресивними і можуть призвести до дефіциту бюджету за межі фіскального 2010 року.

Очікувані новини про дефіцит бюджету на 2010 рік очікувалися, хоча держави закрили бюджетні дефіцити на суму 73 мільярда доларів США за 2009 фінансовий рік, який закінчився в червні минулого року. Нещодавно прийняті бюджети передбачали різке скорочення доходів, але держави, як правило, помиляються на консервативному рівні. Підвищити податки занадто високо або скоротити послуги занадто багато, і держави ризикують стримувати економічне зростання, необхідне для остаточного відновлення бюджету. Повні дані зібраних доходів часто надходили після прийняття бюджетів на 2010 рік. Державні податкові збори скоротились на 16% у другому кварталі та показали, що бюджети на 2010 рік можуть втратити оцінку. Крім того, державні фінанси відстають від ширшої економіки на один-два роки. Оскільки рецесія не закінчилася до середини 2009 року, дефіцит бюджету на 2010 та навіть 2011 рік не є несподіванкою.

Міські значення за умовчанням на горизонті?

Поки новини про дефіцит бюджету були очікувані, з'явилося декілька негативних повідомлень щодо здоров'я ринку муніципальних облігацій, кульмінацією якого став видатний хедж-фонд Нью-Йорка, який закликає до широкомасштабних муніципальних дефолтів. Ми вважаємо, що такі звіти значно перебільшені і, ймовірно, не є представниками того, що відбудеться на муніципальному ринку.

З 1 липня приблизно 1,7 млрд. Дол. США для муніципальних облігацій (за даними Муніципальної комісії з регулювання ринку цінних паперів (MSRB)) вийшли з загального розміру муніципального ринку приблизно на 1,2 трильйона доларів, що становить дуже низький рівень дефолту 0,14%. Це число, ймовірно, збільшиться, але важливо зазначити, що переважна більшість за замовчуванням відбулися з низько оцінених чи не оцінених емітентів. Поки що емітенти, пов'язані з житлом, керують стандартною статистикою за великою маржею. Це не є сюрпризом, і Флорида до сих пір зафіксувала в чотири рази більше дефолтів порівняно з найближчим найближчим штатом у штаті Каліфорнія, виходячи з того, що кількість емітентів не відповідає дійсності. Це також не сюрприз. Основна частина цих за замовчуванням складається з договорів фінансування облігацій, які не мають оціночної вартості землі, які були дуже спекулятивними з самого початку. За умовчанням серед інвестиційних рейтингових облігацій муніципалітети досі були надзвичайно рідкісними.

Окрім відсталих впливів на місцеві економіки, значна кількість політичних ігор може призвести до негативних наслідків бюджету. Пакет стимулів на 787 мільярдів доларів стосується лише однієї третини дефіциту держбюджету. Основна частина залишків стимулюючих доларів буде виплачена до кінця 2010 року, що означає, що державні політики, швидше за все, висвітлюють слабкі фінансові показники в спробі отримати черговий раунд фінансування на 2011 рік. Державні службовці, швидше за все, посилаються на негативні наслідки для місцевої економіки та зайнятості, і пов'язаний з нею вплив на національну економіку, якщо додаткових коштів не буде отримано.

Пенсії є проблемою

Окрім бюджетних питань, нещодавні негативні доповіді називають майбутні витрати на пенсію та право на оплату праці як ще одну ознаку невдалого припинення на муніципальному ринку. Хоча питання пенсій, безумовно, варто спостерігати, це довготермінові зобов'язання, а найважливіше, щоб спостерігати, чи, чи, як, пенсійне зобов'язання перевищить витрати на обслуговування щорічних боргів для фінансування майбутніх зобов'язань. Як правило, якщо муніципалітет відстає і пенсійне зобов'язання розширюється, доходи від інфраструктури та місцевих послуг відводяться для фінансування пенсійних зобов'язань. Це стає дедалі проблемою для місцевого / регіонального економічного зростання, а не власником облігацій. Продовження місцевих проектів та послуг, коли пенсійні працівники загрожують загрозам, є політично ризикованими і тому уникнути. Крім того, на пенсії також впливають зміни актуарних припущень, зміни демографічних показників робочої сили та зміни до законодавства про пенсії. Оцінка ризиків, пов'язаних з пенсійними зобов'язаннями, постійно зміщується, як правило, в умовах емітента по емітенту та має більш довгостроковий характер.

Ми й надалі віримо, що муніципальний ринок залишатиметься стійким до кредитних проблем. Як підкреслив Moody's у довгостроковому дослідженні, загальна 10-річна ставка дефолту серед міських облігацій, оцінених за інвестиційною шкалою, становила в середньому лише 0,10% за період з 1970 по 2006 рік. Муніципальні облігації, випущені містом Новий Орлеан, відображають стійкість муніципалітету ринок Населення Нового Орлеана скоротилося майже на 50% після урагану "Катріна", поки жодного загальнообов'язкового зобов'язання Нового Орлеана (GO) не було виконано. Багато хто з них був знижений до інвестиційного класу нижче, але повернувся до статусу інвестиційного статусу протягом двох років.

Розгляньте дохід або GO Облігації

Індивідуальні інвестори облігацій, які бажають отримати інший рівень безпеки, можуть зосередитись на суттєвих облігаціях для отримання доходу замість облігацій GO. Облігації, забезпечені такими життєво важливими службами, як каналізаційні системи, платні дороги, системи водопостачання та мережі громадського транспорту, значно менше впливають на них, а іноді імунітету до проблем, що стоять перед державними та місцевими бюджетами.Для муніципальних інвесторів пайового фонду наші рекомендовані менеджери активно оцінюють кредитну якість усіх своїх капіталів.

Ми не відкидаємо кредитні проблеми, що стоять перед державами та місцевими органами влади; однак, ми отримуємо повідомлення про широкомасштабні дефолти або розвал ринку муніципалітету як сильно перебільшені. Показники зниження рейтингу очікуються протягом цього складного періоду, але за замовчуванням це може бути рідкістю для високоякісних проблем і керованим для сегменту високого доходу. Як результат, ми вважаємо, що високоприбуткові муніципалітети все ще привабливі з урахуванням рівня ризику. Ми вважаємо, що кваліфікований менеджер зі зв'язків з високими доходами може отримати більші дохідні переваги та отримати вигоду від покращення економіки, уникаючи при цьому затримки. Держави вже вжили заходів для вирішення фінансових проблем з 41 службою по обробці та 30 підвищенням податків. Ці кроки є неприємними, але допомагають переносити держави та органи місцевого самоврядування через важкі часи, поки не з'являться зайнятість та економіка. У минулому держави та муніципалітети мали велику гнучкість у вирішенні проблем кредитування, і ми сподіваємось, що вони зробить це знову.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

Це було підготовлено LPL Financial. Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
Урядові облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів, що стосується своєчасного виплати основної суми та відсотків і, якщо вони зберігаються до погашення, пропонують фіксовану норму прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки підвищуються процентні ставки та залежать від наявності та зміни цін. Високі дохідні та небажані облігації не є цінними паперами інвестицій, включають суттєві ризики та, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
Іпотечні цінні папери підлягають кредитному ризику, ризику дефолту, ризику передплати, який діє так само, як і ризик дзвінків, коли ви отримуєте основну плату назад раніше, ніж вказана термін погашення, ризик збільшення, протилежність ризику передплати та процентному ризику.
Муніципальні облігації залежать від наявності, ціни та ринку, а процентний ризик проданий до погашення.
Облігація зменшиться з підвищенням процентної ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку.
Ви можете подати федеральний податок, але інший державний і місцевий податок.