Іпотечні цінні папери пропустять збірку облігацій

Серпень на сьогоднішній день є дуже хорошим місяцем для високоякісних інвесторів облігацій, але цінні папери з іпотечними кредитами (MBS), видані урядовцями Джинни Ма, Фанні Мае та Фредді Мак, не брали участі в останній нозі ринку облігацій мітинг Навіть після продажу п'ятничних облігацій на ринку облігацій високоякісний ринок облігацій, який вимірюється індексом Barclays Aggregate Bond, за місяць, що минув минулої п'ятниці 27 серпня 2010 р. Під керівництвом Treasuries, був зафіксований на 0,7%. на 1,2% відповідно до даних індексу Barclays Treasury Index.

Хоча до кінця липня ринок MBS збільшився на 5,5% до сьогоднішнього дня, ринок сервісу MBS в серпні (до 27 серпня) знизився на 0,15%, що оцінюється за Індексом цінних паперів, заставлених за заставниками Barclays. Власники цих високоякісних облігацій, ймовірно, дряпають голови щодо того, чому ціни на МБС залишаються незмінними та у багатьох випадках нижчими, у серпні. У середньому за останні два тижні, зокрема, спостерігалося дещо нижчі ціни та більш високі врожаї, незважаючи на вражаючу силу, яку демонструє ринок казначейства. Середній приріст пропозиції МВС або його поширення до порівнянних казначейських зобов'язань збільшився до найвищого рівня за рік.

Рефінансування на мозку

Потенційна рефінансова хвиля, а не питання щодо якості кредитування, - це тиск на власників MBS. Оскільки МБС рефінансуються за паритетом, більш високий рівень рефінансування підвищує ризик того, що облігації цінних паперів можуть бути погашені за пари. Ринок MBS зазвичай адаптується до рівня рефінансування, але швидкість недавнього зниження доходів Казначейства спіймала ринкової сторожі.

Крім того, 4,5% -ний купон MBS, який в основному забезпечений житловою іпотекою на рівні 5% і являє собою найбільший сегмент ринку MBS, щойно увійшов до зони рефінансування. Проблеми з рефінансуванням виросли протягом останніх двох тижнів з огляду на збільшення індексу рефінансування асоціації іпотечних банкірів.

Раніше в цьому місяці ще дві фактори відіграли незначну роль у слабкості МБС, але на нашу думку вони були набагато менш впливовими:

• Звіти про нову програму прощення позики, що надходить із Вашингтону
• Майбутнє державних підприємств, що фінансуються (GSEs)

Більше урядових програм

Говорячи про нову програму прощення від Вашингтона для позичальників, залишок заборгованості яких перевищує вартість їхнього будинку, це викликало нестабільність ринку. Хоча така програма дійсно буде проблематичною для власників облігацій, оскільки це, ймовірно, призведе до інвесторів з вищими цінами на облігації з викупленими ними облігаціями за номіналом (100), ми вважаємо це дуже малоймовірним. Вартість такої програми була б величезною і збільшила дефіцит бюджету в той час, коли перевірка на дефіцит стане високою. Крім того, програма могла б створити моральну небезпеку, стимулюючи позичальників, які під водою, але поточні за своїми кредитами, щоб припинити здійснення платежів. Це не буде бажаним результатом. Ми розглядаємо будь-яку програму прощення як малоймовірну.

17 серпня Міністерство фінансів США спільно з Міністерством з питань житлово-комунального господарства США (HUD) організували конференцію щодо майбутнього фінансування житла з наміром розглянути майбутнє GSE, зокрема Fannie Mae та Freddie Mac. Конференція створила скромну невизначеність, оскільки учасники ринку поставили під сумнів, чи означало це початок повільного відкликання уряду підтримки як Fannie Mae, так і Freddie Mac. Проте, конференція виявилася переважно політичним театром без запропонованих рішень. На наш погляд, єдиним заходом від конференції була адміністрація Обами, яка мала намір зберегти якусь державну гарантію, можливо, часткову гарантію, подібну до ролі, наданої страховиком муніципальних облігацій. Адміністрація знову скликатиметься наступного лютого, щоб обговорити наступні кроки. Проблема фінансування житла є надзвичайно складною і враховує швидкі темпи, на яких вирішується ця проблема, ми впевнені, що повна державна підтримка GSE може залишатися в силі протягом багатьох років.

Недостатня робота на шляху

Незвичайним для секторів позабюджетного сектора не вистачає фінансових інструментів під час проведення мітингів під час польоту на безпеку, проте проблеми з рефінансуванням викликають особливий розрив у серпні. Якщо Казначейство дає зниження або навіть стабілізується на нинішніх рівнях, ми очікуємо, що МБС продовжуватимуть неефективно працювати на повноцінному ринку облігацій. Невизначеність щодо рефінансування, ймовірно, зберігатиметься в найближчій перспективі. І навпаки, тепер дешевші оцінки дадуть буфер, коли Казначейство в кінцевому рахунку принесе зворотний курс вище. Для довгострокових інвесторів більш дешеві оцінки можуть забезпечити привабливу точку входження. Серед висококваліфікованих секторів облігацій ми продовжуємо віддавати перевагу корпоративним облігаціям корпоративного облігацій інвестування до MBS, але MBS, незважаючи на короткострокові ризики, залишається нашим перевагою для інвесторів, орієнтованих виключно на державні облігації. Як і всі сектори облігацій високого рівня, інвестори повинні знати, що зараз нижчий рівень доходів означає нижчу прибутковість, ніж майбутні інвестори в 2010 році.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Індекс Barclays Aggregate Bond являє собою цінні папери, зареєстровані в SEC, оподатковувані та доларові.Цей індекс охоплює ринок облігацій з фіксованою процентною ставкою вкладу США з індексами для державних і корпоративних цінних паперів, простих іпотечних цінних паперів та цінних паперів, забезпечених активами.
• Індекс цінних паперів з іпотечними кредитами Barclays включає 15- та 30-річні цінні папери з фіксованою ставкою, що підпадає під іпотечні суми Державної національної іпотечної асоціації (GNMA), Федеральної корпоративної іпотечної корпорації (FHLMC) та Федеральної національної іпотечної асоціації (FNMA).
• Індекс казначейства Barclays - це некерований показник державних боргових зобов'язань Казначейства США, залишковий строк погашення - один рік або більше. Індекс не включає векселі (через обмеження строку погашення), нульові купонні облігації (смуги) або казначейські інфляційні цінні папери (TIPS).
• Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
• Державні облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом Сполучених Штатів у частині своєчасного сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то вони пропонують фіксовану ставку прибутку та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
• Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки зростають процентні ставки, залежать від наявності та зміни цін.
• Попередня продуктивність не гарантує майбутніх результатів.
• Іпотечні цінні папери підлягають кредиту, ризику за умовчанням, ризику передплати, який діє так само, як і ризик дзвінків, коли ви отримуєте основну плату раніше, ніж вказана термін погашення, ризик збільшення, протилежність ризику передплати та процентному ризику.
• GNMA гарантована урядом США щодо своєчасної основної суми та відсотків, однак ця гарантія не поширюється на прибутковість, а також не захищає від втрати основної суми, якщо облігації продаються до сплати всіх основних іпотечних кредитів.
• Асоціація іпотечних банкірів Американського індексу рефінансування охоплює всі іпотечні заявки на рефінансування існуючої іпотеки. Це найкращий загальний показник діяльності з рефінансування іпотечних кредитів. Індекс рефінансування включає в себе звичайні та державні рефінансування, незалежно від товару (FRM або ARM), або купонна ставка, рефінансована або виплачена.