Злиття Арбітраж: як це працює (і приклад)

Злиття арбітраж першим був удосконалений Бенджаміном Грем, одним з перших у світі та найбільш успішних "цінних" інвесторів. Незважаючи на те, що Бен Грэхем користувався злиттям на початку 20-го сторіччя, сьогодні існує можливість заробляти гроші на цій стратегії.

Злиття арбітраж - це спосіб отримання прибутку при злитті з низьким рівнем ризику. Коли компанія погоджується придбати іншу компанію на державних ринках, придбана компанія та придбана компанія продовжують торгівлю до завершення злиття. Придбана компанія має тенденцію торгувати зі знижкою до ціни придбання, відображаючи ризик невиконання цієї угоди та часові гроші між оголошенням про придбання та завершенням.

Злиття арбітражу з Dell

Я вже писав про пропозицію Micheal Dell щодо Dell Inc. (DELL), одного з найбільш суперечливих приватних пропозицій у нещодавній пам'яті.

Майкл Делл та ряд інсайдерів Dell запропонували придбати всі акції Dell, яких вони не володіють за ціною 13,65 долара за акцію. Dell в даний час торгує за 13,43 долара США, або знижку в розмірі 0,22 до приватної ціни.

Інвестори, які сьогодні купують акції Dell і проводять приватну ціну в розмірі 13,65 долара, можуть заробити на 1,6% від своїх інвестицій протягом шести місяців, або близько 3,2% на рік, що дуже добре впливає на низьку процентну ставку. Американські казначейства передбачають 0,45% прибуток (0,9% на рік) за той же 6-місячний період.

Більший бік і недолік

Інвестори мають істотну ціну Dell, як ніби діє приватна угода. Якщо він пройде через 13,65 долара за акцію, максимальний приріст становить 1,6%.

Проте є ще два потенційні результати:

• Dell не вважається приватною - У цьому випадку фонд Dell може суттєво знизитися з поточної ціни на ціну 13,65 долара за акцію.
• Dell отримує кращу ставку - Карл Ікан запропонував кращу пропозицію, ніж пропозиція від Micheal Dell, в якій акціонери отримають спеціальні дивіденди у розмірі 12 доларів США, а також акції в "новому Dell", які, за оцінками Ікана, продаватимуться за 2 до 5 доларів за акцію.

Краща ставка - це удар, який робить переможців домашніх перегонів у арбітражі злиття. Припустимо, що пропозиція Мікелана Делла викинута на пропозицію Ікана. Інвестори отримують 12 доларів США у дивідендах та тримають акції, які торгують за 3,50 долара за акцію. Цей арбітраж злиття буде суттєво вигіднішим - інвестори отримують 15,50 доларів за їх інвестиції в розмірі 13,43 долара. Чистий прибуток становить 15,4% менше ніж за один рік!

Заробляння грошей в арбітражі злиття

Злиття арбітражу стає більш вигідним, чим менше компанія, тому що малі компанії не спостерігаються більшими установами через брак ліквідності. Я спостерігав за одним злиттям між Continucare Corp (CNU) та Metropolitan Health Networks (MDF) - двома понад 300 мільйонами компаній на той час - в якому існував постійний розподіл між поточною ціною акцій та ціною придбання протягом кількох торговельних днів. Інвестори, які зіграли арбітраж по злиттю в цій торгівлі, заробляли на суму 20% річних на транзакції!

Арбітраж великих компаній може бути настільки ж вигідним, коли покращиться пропозиція. Сьогодні арбітражі раді взяти потенціал на 1,6% від Dell, якщо компанія Micheal Dell викрадає компанію за ціною, яку багато хто заявив занадто низькою. Якщо Майкл Дейл отримує відмову від Ікана, то повернення може бути жахливим - більш ніж на 15% менш ніж за один рік за відносно низькою групою ризиків.

Це двосторонній арбітраж злиття.

Ви коли-небудь брали участь у арбітражі?