Як ціна повертається назад, чи слабка літо для запасів?

Прибутковість державних облігацій в 2009 році різко зросла, хоча вони залишаються на історично низькому рівні. Після досягнення мінімального рівня 2,05%, що відбулося 30 грудня 2008 року, прибуток 10-річної казначейської позики на минулому тижні піднявся до максимуму 3,74%, змінивши зниження дохідності, що відбулася протягом четвертої чверті. Ціна 10-річної T-ноти, яка рухається в протилежному напрямку врожаю, впала, що призвело до втрати на 25% за той же період. Наприкінці минулого року ми рекомендували уникати казначейських операцій і писали про те, що вони розвиваються, оскільки інвестори шукали безпечного притулку від фінансової кризи. Тепер, коли напрями державних відсоткових ставок чітко обертаються, що означає зростання прибутковості казначейства для економіки та ринків?

Час вилікувати

Процес зцілення, що відбувається в Сполучених Штатах, частково зумовлений низькими процентними ставками, які сприяють зниженню іпотечних ставок, низькій вартості капіталу для підприємств та низькій вартості державного боргу, що використовується для фінансування стимулюючих політичних заходів. На щастя, іпотечні ставки та доходи корпоративних облігацій не суттєво зросли; кредитні спреди були скорочені, дозволяючи ці важливі ставки залишаються в основному незмінними. Фактично дохідність корпоративних облігацій Baa становить приблизно таку ж, як і на 30 грудня 2008 року, коли прибутки Казначейства були на низькому рівні, а середня ставка за звичайною 30-річною іпотекою з фіксованою ставкою залишається приблизно на рівні 5%. Зростання процентних ставок є загальним наприкінці рецесії, як це відбувалося з кожним із останніх п'яти спадів. Як ви бачите, величина відмов швидкості часто пов'язана з довжиною і серйозністю рецесії. Найбільший приріст був у 1983 році, після рецесії та спіралі інфляції кінця 1970-х - початку 1980-х років. Зростання ставок зазвичай є ознакою того, що ринки починають широко очікувати, що рецесія закінчиться, і повернення до зростання на шляху.

Великий відбиток

Відбивний дохід у цьому році був більшим за середній. Проте, з огляду на серйозність спаду і той факт, що ставки знизилися лише на 2%, різке зростання не дивно. Базуючись на шляху відмов від попередніх прибутків, коли після 90 торговельних днів припинення прибутковості, як правило, досягало максимального значення, поточний епізод може зараз розпочати курс. Графік 2 показує поточний відплив у доходності на десятирічній Т-записці з низьким показником 30 грудня 2008 р. Відносно середнього відскоку попередніх п'яти рецесій. Протягом останніх 20 торговельних днів виграш відрізнявся від середнього до загального, що становив близько 170 базисних пунктів з моменту низького, порівняно з середнім значенням приблизно 100 байт за секунду.

У середньому, акції опублікували незначні прибутки в минулому під час відмов у доходності. Середня продуктивність S & P 500, а також зміна прибутковості на 10-річній Т-записці за підсумками п'яти останніх рецесій. Повертає в середньому лише кілька процентних пунктів протягом 90 днів після низької врожайності. Повернення були скромними у всіх випадках.

Відрив у доходності з 30 грудня 2008 року збігся з широким діапазоном для фондового ринку, проте S & P 500 опублікував чистий прибуток, подібний до історичного середнього показника для цієї точки в відскоку. S & P 500 знизився на 25% протягом двох місяців, що супроводжувалися низьким рівнем врожайності, а потім відскоком, що призвело до невеликого приріст з низьким рівнем прибутковості.

Чи воно підніметься?

Хоча зростання казначейських доходів є нормальною та здоровою частиною процесів зцілення в економіці та на ринках, подальший приріст 10-річного приписів Т-записів, що налічують 4% цього листопада, може бути негативним чинником. Скромна дохідність акцій при аналогічних відставаннях у минулому підкреслює той факт, що відплив у доходності не лише свідчить про кращу економічну перспективу, якби це були справжні запаси, мали б більші прибутки. Зростання доходів забезпечує менший стимул для економіки та може відображати вплив зростання дефіциту бюджету, коли податкові надходження зменшуються, а державні витрати зростають. Вище 3,7% на десятирічній T-ноті, схоже, є діапазоном, де іпотечні та корпоративні облігації почали зростати разом із казначействами, зважуючи на продуктивність як для облігацій, так і для акцій. Страх, що прибутковість може продовжувати тенденцію до зростання, може залишити кришку на фондовому ринку.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Інвестування на міжнародні та ринки, що розвиваються, може спричинити додаткові ризики, такі як коливання валюти та політична нестабільність. Інвестування в акції з обмеженим капіталом включає в себе специфічні ризики, такі як більша мінливість та потенційно менша ліквідність. Інвестиції в акціонерний капітал включають ризик, включаючи втрату основної суми. Попередня продуктивність не є гарантією майбутніх результатів. Інвестування в альтернативні інвестиції може бути непридатним для всіх інвесторів та включати особливі ризики, такі як ризик, пов'язаний із використанням інвестицій, потенційними несприятливими ринковими силами, регулюючими змінами, потенційною ліквідністю. Немає гарантії того, що інвестиційна мета буде досягнута. Малі закриті акції можуть піддаватися підвищеній ступеню ризику, ніж цінні папери інших компаній. Неліквідність ринку дрібних квот може негативно вплинути на вартість цих інвестицій.
• Альтернативні стратегії інвестиційних взаємних фондів підлягають збільшенню ризику через використання похідних та / або ф'ючерсів.