Горман-Рупп Сток: Акції пройшли занадто далеко, занадто швидко 💲💲💲

Компанія Gorman-Rupp (NYSE: GRC) знаходиться у промисловості насосів з акцентом на воду. Його два ключових кінцевих ринках, муні-водні компанії та будівництво, постраждали від м'якого попиту, що спричинило за собою зниження прибутків за останні чотири роки. Очікування серед аналітиків полягають в тому, що доходи перевернули кут і зростуть з CAGR на 20% до 2015 року.

Проблема зі складом полягає в тому, що аналітики запікали на відновленні на будівельних і муніципальних ринках, але замовлення ще не з'явилися. Крім того, дані про комерційне будівництво, зокрема, не демонструють ознак поліпшення. Затримки з відновленням можуть призвести до скорочення прогнозів доходів та зниження цін на акції.

Про Горман-Рупп

Gorman-Rupp - це виробник насосів на основі штату Огайо та відповідні елементи керування водою, будівництвом, промисловістю, нафтою, стічними водами, сільським господарством, пожежною охороною, вентиляцією та вентиляцією та іншими рідкими приладами. Дві найбільші вертикали Горман-Рупп - Муні вода / стічні води та будівництво. Вона виробляє різні типи насосів, включаючи самовріжучий відцентровий, магнітний диск, відцентровий, осьовий і змішаний потік, вертикальний вал турбіни та інші.

Виробництво насосів дещо фрагментоване, особливо в менших насосах. Більші фірми в галузі, такі як Roper (NYSE: ROP), IDEX (NYSE: IEX), Flowserve (NYSE: FLS) та SPX (NYSE: SPW) часті придбання менших гравців. Компанія Gorman-Rupp придбала американський турбінний насос у 2012 році, щоб зміцнити свій бізнес з нафтової компанії. Синергія придбань у галузі, як правило, походить від S, G & A та деяких економії масштабу.

Останні квартали - замовлення стабілізуються, але знижуються відставання для третього прямого кварталу

Продажі зросли на 7% органічно - усього 10% - з збільшенням, що керується як водою, так і неводним бізнесом. Сільське господарство, пожежна охорона та енергетичні продажі все добре. Не дивно, що продажі, пов'язані з муніципальним управлінням, скоротились. Валовий прибуток знову підвищився на 70 б.п. до 24,5%. Компанія орієнтована на валовий прибуток у діапазоні від 24 до 26%. S, G & A знизився на 70 б.п., що сприяло збільшенню операційної маржі на 12,4% (поліпшення на 140 б.п.).

Коли запаси чекають відновлення, вони, як правило, торгують на основі замовлень та відставання. Замовлення знизились на 7% порівняно з рівнями 3кв12, але це було важко комп. В цілому, число показників стабільності та управління показало, що він почувається краще про загальне операційне середовище. Відставання зараз становить 191 мільйон доларів і збільшився на 30% порівняно з 3кв12, але послідовно знижувався.

Нарешті, компанія почала доставляти обладнання для постійних конструкторів каналів і насосів (PCCP) у Новому Орлеані. Це найбільше замовлення компанії на книги в розмірі 60 мільйонів доларів і буде доставлене протягом найближчих трьох років з більшістю продажів у 2014 і 2015 роках.

Будівельні та муніципальні ринки є основними каталізаторами запасів

Gorman-Rupp стикається з деякими ключовими викликами, що йдуть уперед, з огляду на кінцевий ризик ринку, але основи можуть почати рубати. Другий за величиною ринок - будівництво. Він будує насоси та інші частини для пожежних систем, що використовуються в комерційних будівництвах.

Комерційне будівництво не почало відновлюватися і все ще працює набагато нижче нормалізованого рівня і найнижчим є з 2002 року. По суті, після побудови будинків побудують торгові майданчики та допоміжні послуги.

Початок житлового будівництва суттєво поліпшився у 2012 році, і комерційний прогноз покращиться у 2014 році і, ймовірно, принаймні стане рівним і зупиниться як стрибок.

Найбільшим кінцевим ринком Gorman-Rupp є муніципальний ринок води. Муніципалітети фінансують трохи більше 40% водних проектів та близько 60% проектів стоків. На цей ринок негативно вплинули бюджетні проблеми органів місцевого самоврядування протягом останніх трьох років. Крім того, анти-податкове середовище також шкодить можливості фінансування нових проектів.

Все це говорить, що одна з найбільших потреб в інфраструктурі в США пов'язана з водою та стічними водами. Поточні системи старіють і їх потрібно замінити та розширити. Позитивно, попит зараз стабільний, і є потреба в довгостроковій перспективі. Протягом наступних декількох років, як муніципальні фінанси покращуються, витрати повинні прискорюватися і виступати каталізатором запасів. Тим не менш, терміни цього залишаються невизначеними.

Оцінювання та очікування заробітку

Акції зросли на 40% з початку року, більшість з яких з середини липня. Торгова частка на 26x, 22x та 19.2x FY13, FY14 та FY15 оцінюються за консенсусними доходами відповідно $ 1.55, $ 1.85 та $ 2.11. Це премія для інших пов'язаних акцій цього сектору, хоча в історії вона торгувала з премією.

Важливо відзначити, що заробітна плата за останні чотири роки зменшилась, і прогнозується, що за наступні три роки вона складе близько 20%. Крім того, генерація FCM у Gorman-Rupp також повинна бути твердою більш ніж на $ 1,50 за акцію. Компанія має загальну суму боргу 15 мільйонів доларів і 27 мільйонів доларів готівкою / короткостроковими інвестиціями.

Висновок

Час та масштаб відновлення на муні та кінцевих ринках будівництва є двома найважливішими факторами для акцій. Фонд цінується на відновлення, але сигнали можуть не повністю підтримувати це на цьому етапі. Якщо замовлення не починають збільшуватися, акції, швидше за все, продадуть.

Протягом наступних кількох місяців інвестори повинні уважно стежити за покращенням комерційного будівництва та муніципальних витрат.Відновлення може бути легко затримкою, і заробітки можуть потягнути вперед для Gorman-Rupp.

Які ваші думки стосовно майбутнього цієї трубної компанії? Чи буде житло та ринок муні відновлюватися вчасно, щоб підтримати ціну акцій?

Примітка редактора: Хочете дізнатись більше про інвестування? Ознайомтеся з цими статтями для отримання додаткової інформації про "велику картину":