Інвестування

Акціонери Fannie і Freddie: хедж-фонди проти уряду

Акціонери Fannie і Freddie: хедж-фонди проти уряду

Два найкращих акцій цього року - це два імені, яких ніхто не очікував. Після максимального прибутку у травні, що перевищує 1400%, частки Fannie Mae (FNMA) та Freddie Mac (FIMDC) збільшуються на 600% з початку року.

Що за підйомом Фанні Мей і Фредді Мак?

Недавнє відродження Fannie Mae і Freddie Mac, а також подальше зростання від майже банкрутства під час фінансової кризи 2008 року можуть перетворитися на одну з найцікавіших історій фінансів. Коли уряд США поставив Фанні та Фредді в консерваторію, він отримав практично всю цінність у суб'єктів, що фінансуються урядом. Звичайні акції мали право голосу тимчасово призупинити. Уряд самостійно нагороджував ордер на придбання 80% загального акціонерного капіталу у двох ГФО в обмін на готівкову інфузію через привілейовані акції. Конгрес, по суті, взяв під контроль.

Саме тоді ринок акцій перестало існувати. Уряд буде володіти будь-якими та всіма рішеннями, і, мабуть, усіма грошовими потоками від великого портфеля іпотечних цінних паперів компанії. Фанні і Фредді були розбиті і судилося розбити, вважали інвестори.

Що сталося з часів

Виявляється, Фанні та Фредді не зовсім зламали. Фактично, зростаючий внутрішній ринок служив каталізатором прибутку. ГФЕ заробляють мільярди доларів щороку, але уряд отримує все це. Раніше, GSEs мали б можливість відшкодувати грошові допомогу з плином часу, залучаючи залишок кредиту до нуля. Умови були змінені в 2012 році, коли уряд примусив GSEs в положення, де кожен платіж від Fannie і Freddie розглядається як прості дивіденди. Результат полягає в тому, що незалежно від того, скільки заробляє Фанні та Фредді, все йде до казначейства США. Заборгованість не може бути погашена. Вся касова готівка буде надходити до Казначейства США, і, як сьогодні, інвестори мають нульову претензію або на рентабельність GSE.

Хедж-фонди Введіть Fray

У торгівлю увійшов список праць інвесторів світового рівня. Брюс Берковиць володіє пакетом акцій вартістю приблизно 2,5 мільярда доларів за номінальною вартістю, що є найбільшою позицією, яку я чув. Менеджери портфеля роблять ставку на тривалі шанси, що уряд дозволить Фанні та Фредді записувати прибуток, повернути суми, інвестовану державою під час фінансової кризи, а потім виплачувати дивіденди серед бажаючих і звичайних акціонерів, як і будь-яка інша компанія. Відомі інвестори кажуть, що якщо він працюватиме з AIG (уряд перетворив свої привілейовані акції на звичайні акції, щоб потім продати їх), то він повинен працювати з Fannie Mae і Freddie Mac.

Розглянемо це лотерейний квиток; ринок робить. Привілейовані акції з практично повсюдною номінальною вартістю 25 дол. США торгівлі кожен по 5 доларів. Якщо уряд дозволить ГФЕ погасити борг перед ними, то дивіденди можуть знову потрапити до привілейованих акціонерів. Привілейовані, які пропонують відсоткові ставки значно вище поточних процентних ставок, негайно стягнуть до номінальної вартості.

Прибутки GSE не будуть надходити до акціонерів

Не помиляйся: Фанні і Фредді дуже, дуже вигідно. Фанні, який вимагав додаткові 50 мільярдів доларів за рахунок сторнування податкових збитків, за перший квартал 2013 року заробив дохід у розмірі 8.1 мільярдів доларів США. Одного разу він отримав 4,6 мільярда доларів США. Звичайно, жодна компанія не має нічого, щоб показати з прибутку. Вся готівка надходить до уряду. Інші привілейовані акціонери та звичайні акціонери не мають претензій щодо заробітку.

Це лотерея, а не інвестиція

Фанні і Фредді можуть і повинні виплатити початкові грошові вливання уряду США. Проте, політична воля змусити Фанні та Фредді знову відкрити себе не існує. Конгрес не має причин продавати свою позицію як частину IPO, щоб рекапіталізувати обидві компанії, спостерігаючи, як вся прибутковість надходить до казначейства, зменшуючи дефіцит. Є лише два способи зробити гроші у Фанні чи Фредді. Або скарбницю доведеться відмовитися від дуже цінної вічної цінності, отриманої в дивідендах, або інвесторам доведеться бити уряд у суді. Жоден результат не здається таким, що ймовірно.

Якщо ви перебуваєте на виграші лотерейної квиткової продукції, то торгівля звичайними акціями Фанні та Фредді забезпечує дика їзда. Очікуйте нічого, крім двійкового результату - ви втратите все це або подвійне чи потрійне збільшення. Як альтернатива, привілейовані цінні папери набагато безпечніше (але дуже ймовірно, все ж таки переможені кошти), торгуючи на частку номінальної вартості.

Які ваші думки на Fannie Mae та Freddie Mac?

Залишити Свій Коментар