Як цінні папери BlackBerry фактично вводять в оману

Роберт кілька тижнів тому написав статтю про те, чи варто робити інвестиції чи ні. Він пише про mREIT, і чи є балансова вартість хорошим показником фактичної вартості компанії.

Оскільки іпотечні РИТС - це справді лише портфель залучених позикових капіталовкладень, то балансова вартість - це все. У деяких випадках балансова вартість може керувати вами неправильно.

BlackBerry's Black Box

BlackBerry (BBRY) знаходиться в розпал гіркої битви за перевагу телефону. Це також є центром дискусії серед інвесторів, які прагнуть дізнатись, що насправді коштує компанія.

Якщо ви подивитеся на фінансову звітність, BlackBerry є багатим! Компанія повідомляє 7,1 мільярда доларів США в оборотних активах (грошові кошти, запаси та дебіторська заборгованість) у порівнянні з загальними зобов'язаннями, що становить лише половину цього чи 3.4 мільярда доларів. Відніміть загальну суму заборгованості з поточних активів, і ви виявите, що компанія повинна коштувати мінімум 3,7 мільярда доларів, якщо б ви її ліквідували сьогодні.

Якщо ви включите всі зареєстровані активи, компанія має власний капітал у 9,4 млрд. Доларів. Його ринкова кепка, однак, становить лише 5 мільярдів доларів. Таким чином, подана вартість активів за вирахуванням усіх боргів значно перевищує вартість покупки компанії прямо. Отже, якщо ці цифри точні, BlackBerry наразі продає майже половину вартості активів. Чому така невідповідність існує?

Чому вартість книги може обманювати інвесторів

Для чисто фінансових компаній, таких як банки або mREIT, немає кращої метрики, ніж балансова вартість. Однак, оскільки компанії відхиляються від фінансування, однак, балансова вартість може послати інвесторів у пастку цін.

BlackBerry торгує за балансовою вартістю з будь-якої кількості причин:

Ніякої ліквідації в очах

Незважаючи на те, що базована балансова вартість 9,4 мільярда доларів була правильною, неможливо дізнатися, чи ці гроші ніколи не потраплять до акціонерів. Припустимо, що BlackBerry продовжуватиме працювати зі збитками на наступні п'ять років і втратити 1 мільярд доларів на рік на цьому шляху. Вартість чистих активів досягає 4,1 млрд. Доларів, що менше, ніж поточна квота на 5 млрд. Доларів США.

Якщо це буде ліквідувати після цього п'ятирічного періоду, інвестори втратять гроші, навіть якщо в перший рік компанія була надзвичайно недооцінена. Пам'ятайте, що ми є малими акціонерами, які практично не впливають на транснаціональну компанію.

Повідомлені значення активів можуть бути невірними

Давайте будемо зрозуміло: дані про грошові кошти, інвестиції, запаси та дебіторську заборгованість BlackBerry, безперечно, точні. Це просто табуляція. Однак інші активи мають вартість, яка більше пов'язана з якісною цінністю, ніж кількісне значення. Звіти BlackBerry мають 3,5 млрд. Дол. США нематеріальних активів - патентів, товарних знаків, логотипів та гудвілу бренду.

Ці активи мають суб'єктивну цінність. Наприклад, BlackBerry може заплатити 100 мільйонів доларів для забезпечення патенту, але це не означає, що патент має поточну ринкову вартість 100 мільйонів доларів. Це може коштувати всього 20 мільйонів доларів, або взагалі нічого, у цьому випадку цей актив має завищена вартість на балансі.

Цінні активи прив'язані до рентабельності

Припустімо, ви витратите 500 000 доларів на придбання активів, щоб розпочати новий бізнес. Якщо цей новий бізнес послідовно заробляє $ 100 000 на рік, то ці активи, безумовно, коштують $ 500 000. Той, хто купує бізнес у вас, отримає 20 відсотків прибутку.

Однак, якщо ваш бізнес заробляє лише 10 000 доларів на рік після інвестицій в розмірі 500 000 доларів, було б дуже важко продати цей бізнес комусь іншим за 500 000 доларів. Ніхто у власному розумі не повинен платити 500 тисяч доларів за ризикований бізнес, щоб отримати прибуток від 2 відсотків, коли вони могли інвестувати в безнадійні казначейські депозити США та заробити більше з нульовим ризиком.

Коротше кажучи, покупцям все одно, скільки ви платили за щось. Вони піклуються про те, наскільки велика їхня прибуток буде за вами. Звіти "БлекБері" містять більше 13 мільярдів доларів у активах, що працюють у бізнесі, але прибутки є негативними. Ви б заплатили 13 мільярдів доларів за право втрачати гроші щороку? Ніякої раціональної людини не було б.

Примітка редактора: Хочете заробити трохи грошей на тому, що ви вже робите з меншим ризиком? Можливо, ви знайдете одну ідею чи дві, яку ви хотіли б досягти в 50 і більше способів заробляти гроші за допомогою швидкого заробітку.

Вартість книги вимагає проведення розслідування

Значення книги можуть бути жахливо неточними. Деякі джерела неточності включають нерухомість, яка зберігається за собівартістю, незважаючи на те, що вартість нерухомості може коливатися з часу покупки. Нематеріальні активи, такі як гудвіл та торговельні марки, можуть мати деяку цінність, але вони не коштують багато, якщо активи не можуть бути продані за їх бухгалтерською вартістю.

За історією, найдешевші запаси за ціною до балансової вартості перевершили ринок. Проте, найнижчі запаси P / B мали найнижчий показник у порівнянні з акціями, вибраними іншими загальними фінансовими показниками.

Цілком імовірно, що найнижчі фінансові запаси P / B зовсім знищили кожну іншу категорію. Проте нефінансові компанії не можуть бути зрозумілі за простими коефіцієнтами балансової вартості. Ви повинні знайти активи, які повертають балансову вартість, і робіть певну перевірку, щоб визначити, чи ці активи коштують того, що таке бухгалтерський облік. У багатьох випадках зареєстрована балансова вартість нефінансових компаній значно перебільшує чи занижує справжню вартість компанії при ліквідації.

Які ваші думки стоять щодо балансової вартості та величезного розриву в чорній коробці Blackberry?