Еластичні казначейства

кредит: stevendamron

Незважаючи на всі сумніви щодо високих процентних ставок, дохідність Казначейства вдалося знизитись на останньому тижні, коли 10-річний дохід від казначейських зобов'язань знизиться до 3,45%, нижній кінець майже двох місяців торговельного діапазону. Зниження врожаю є більш вражаючим, якщо враховувати, що це відбулося внаслідок кращих очікуваних економічних даних, подальшого покращення основних заходів ліквідності, нової дози запису фінансових ресурсів Казначейства та ще одного тижня підвищення цін на акції. Будь-який з цих факторів, не кажучи вже про всіх, як правило, був би достатнім для того, щоб підштовхнути прибутковість більш високих даних світлих літніх умов торгівлі.

10 років ставки казначейських облігацій здивування

Інвестори не були б помилковими, щоб очікувати, що прибутки Казначейства зростатимуть минулого тижня. S & P 500 додав ще 0,25% на вершину попереднього тижня 2.2% приросту. Економічні дані на балансі продовжували перевершувати очікування. На самому останньому тижні індекс цін на житло в S & P / Case-Shiller та Федеральне агентство житлового фінансування "Домовий індекс цін" показують зростання середніх цін на житло другий місяць поспіль. Продажі нових будинків та споживчі настрої перевершили очікування, і випуск довговічних товарів вказує на чіткіше, ніж очікувалося, відновлення витрат бізнесу. І, нарешті, у той час як ВВП 2-го кварталу не оцінювався на рівні -1,0%, очікуване збільшення обсягу запасів склало позитивне значення для майбутнього економічного зростання. Зростання пропозиції казначейства знову виявилося непроблемним, навіть за умови зниження загальних доходів. Ще одна доза рекордної пропозиції була легко засвоювана, оскільки казначейство продало 109 мільярдів доларів на нові 2-, 5- та 7-річні ноти. Також ключовий показник ліквідності, який ми часто розглядаємо - TED Spread, знову демонструвало стійке поліпшення, зменшившись до 0,21%, його найнижчий рівень з лютого 2007 року. Нижчий спред відображає менший ризик у банківській системі.

Чому стійкість?

Найголовніше, доброякісна інфляція допомогла підтримати ринок казначейства. Основний ІСЦ за липень знизився до 1,5% у річному численні. Інвестори облігацій зосереджуються більше на цій мірі, а не на загальному ІСЦ, який включає нестабільні ціни на енергоносії та продукти харчування. Очікується, що основний індекс споживчого фонду дещо зменшиться через цілий рік, що є сприятливим для власників облігацій. Погляд на добросовісну інфляцію нещодавно отримав позитивний ефект від завершення реформи системи охорони здоров'я, який, як очікується, додасть до дефіциту 1 трильйони доларів. Незважаючи на те, що законопроект може бути переглянутий, зменшений тиск на дефіцит бюджету був полегшенням для Treasuries інвесторів вже турбувався про нові випуски.

На вторинній ноті, повідомлення від центральних банкірів на щорічному відступі Федеральної резервної системи в Джексон-Холі полягало в тому, що поточний грошовий стимул залишиться на місці протягом деякого часу. Центральні банкіри не поспішали знімати стимули занадто рано, і, як видається, пропонуються, що процентні ставки будуть триматися довше, ніж відображаються в поточних ринкових очікуваннях. Ф'ючерси на ФДС показують, що ФРС спочатку підвищить відсоткові ставки у другому кварталі 2010 року, тоді як консенсус економістів сподівається, що перший похід відбудеться в кінці третього кварталу до четвертого кварталу. Оскільки інфляція та політика центрального банку є двома основними факторами процентних ставок, гарні новини на обох фронтах допомогли Казначействам.

У середині серпня дані International Capital System (TICS) казначейства показали здорову купівлю казначейства іноземцями. Президент Бразильського центрального банку
Енріке Мейреллс посилив підтримку цих продажів, заявивши минулого тижня про те, що Бразилія відновила казначейські утримання та не мала жодної політики для переміщення грошей з Казначейства. Ринок казначейства вітав новини; Бразилія, четвертий за величиною іноземний власник казначейських зобов'язань, була значною мірою відсутня в казначейських закупівлях у 2009 році.

Глава ФРС розширено

Нарешті, черговий голова ФРС Бернанке на інший термін, хоча очікуваний, мав заспокійливу дію на інвесторів Treasuries. Ринок невизначеності, як правило, ціноутворюється за рахунок вищих доходів, і відбувся сюрприз, прибутковість казначейства, ймовірно, зросла б вище.

На цьому тижні важкий список економічних даних та випуск протоколів серпня FOMC зборів становлять кілька потенційних проблем для Treasuries. Враховуючи байдужість ринку до економічних звітів останнім часом, і добробут ФРС, ціновий коефіцієнт дохідності казначейства, ймовірно, зберігатиметься, що дозволить процентним доходам стати водієм прибутку, починаючи з вересня. Діапазон пов'язаних з Казначейством середовища допоміг ринку облігацій досягти загальну суму доходу від 4,2% до 28 серпня, як вимірюється Індексом загальних боргів Барклайса. Процентні доходи зіграли більшу роль у створенні високоякісних облігацій, які більш чутливі до переміщень процентних ставок, завдяки стабільності цін, забезпеченій навколишнім середовищем.

Ми вважаємо, що торгівельне середовище, яке обмежує діапазон, визначене 10-річним доходом Казначейства від 3.3% до 4.0%, продовжуватиметься у найближчій перспективі та зберегти ринок облігацій на своєму шляху, щоб задовольнити наш прогноз про загальну прибутковість середньої та високої цифри що ми повторювали у нашому 2009 Mid-Year Outlook. Оскільки ми наближаємося до кінця року, то верхній кінець діапазону активності може знову пройти тестування, оскільки інвестори оцінюють перспективи інфляції в 2010 році та оцінюють близькість збільшення ставки ФРС. На цьому етапі, дорогих казначейських оцінок буде важко підтримувати, якщо будь-який ризик збільшиться. Проте, якщо в найближчій перспективі не відбутимуться суттєвих змін, Treasuries, ймовірно, залишиться в діапазоні, а відсоткові доходи можуть стати більш помітним фактором підвищення ефективності. Проте, зважаючи на довгострокові ризики, ми обережні на казначействах і залишаємось недоліками.

ВАЖЛИВІ ВИЯВНІСТЬ

• Думки, озвучені в цьому матеріалі, є загальною інформацією та не призначені для надання конкретних порад чи рекомендацій для будь-якої особи. Щоб визначити, які інвестиції можуть бути прийнятними для вас, зверніться до свого фінансового консультанта до інвестування. Вся оцінка продуктивності є історичною та не є гарантією майбутніх результатів. Всі індекси не керовані і не можуть бути вкладені безпосередньо.
• Ні LPL Financial, ні будь-які його філії не здійснюють ринок обговорюваних інвестицій, а також LPL Financial чи її філії чи його офіцери не мають фінансових інтересів у будь-яких цінних паперах емітента, інвестиції яких не рекомендовані ні LPL Financial, ні її афілійовані особи не змогли спільно керував публічним розміщенням будь-яких цінних паперів емітента протягом останніх 12 місяців.
• Урядові облігації та казначейські зобов'язання гарантуються урядом США, що стосується своєчасної сплати основної суми та відсотків, а якщо вони зберігаються до погашення, то пропонують фіксовану дохідність та фіксовану основну вартість. Проте вартість фондів акцій не гарантується і буде коливатися.
• Ринкова вартість корпоративних облігацій коливатиметься, і якщо облігацій буде продано до погашення, то прибутковість інвестора може відрізнятися від рекламованої дохідності.
• Облігації підлягають ринковому та процентному ризику, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, оскільки підвищуються процентні ставки та залежать від наявності та зміни цін.
• Високі прибуткові / небажані облігації не є інвестиційними гарантіями, включають суттєві ризики та, як правило, повинні бути частиною диверсифікованого портфеля складних інвесторів.
• GNMA гарантована урядом США щодо своєчасної основної суми та відсотків, однак ця гарантія не поширюється на прибутковість, а також не захищає від втрати основної суми, якщо облігації продаються до сплати всіх основних іпотечних кредитів.
• Облігації Муні підлягають ризику ринкових та процентних ставок, якщо вони продаються до погашення. Значення облігацій зменшиться, коли зростатимуть процентні ставки. Процентні доходи можуть підлягати альтернативному мінімальному податку. Федеральний податок може бути податком, але інші державні та місцеві податки можуть застосовуватися.
• Інвестування в пайові інвестиційні фонди передбачає ризик, включаючи можливу втрату основної суми. Інвестиції в спеціалізовані галузеві галузі мають додаткові ризики, які є конспектами в проспекті емісії.
• Фондові інвестиції включають в себе ризик, включаючи втрату основної суми.